业绩平稳增长，权益自营承压

业绩简评

2026年4月29日，东方证券发布2026年一季度业绩。26Q1年实现营业收入40.90亿元，同比增长5.29%；归母净利润15.87亿元，同比增长10.55%；ROE1.94%（未年化），同比增加0.15pct。分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为23%/9%/42%/82%/-24%，占比分别为21%/9%/10%/10%/39%。

经营分析

• 经纪及两融业务：26Q1公司经纪业务净收入8.62亿元，同比增长23%，主要受益于26Q1日均股基成交额同比增长78%。2025年新增客户数39万户，新开户引入资产741亿元，分别同比提升45%/41%。26Q1利息净收入4.02亿元，同比增长82%，主要因利息收入增长、利息支出减少。26Q1末融出资金规模408亿元，同比增长45%、环比增长4%，市占率提升至1.56%。
• 投行业务：26Q1公司投行净收入3.49亿元，同比增长9%。26Q1股权、债权承销规模分别为9/1,378亿元，同比增速为-86%/16%。
• 资管业务：26Q1公司资管业务净收入4.28亿元，同比增长42%，归因资管规模扩张及业绩报酬增长。截至26Q1末，汇添富基金、东方红的非货基金管理规模分别为6,850/1,750亿元，与年初基本持平，2025年东方红及汇添富的利润贡献度合计为17%。
• 投资业务：26Q1公司实现投资净收入16.02亿元，同比减少24%，判断系权益自营收入下滑及25Q1基数较高所致。26Q1末金融资产规模合计2,319亿元，较年初环比下降7%。

盈利预测、估值与评级

东方证券资管业务具备优势，收购上海证券后资产规模排名有望提升。预计2026-2028年归母净利润增速为16%/9%/10%，BPS为9.97/10.62/11.33元，现价对应PB为0.94/0.88/0.82倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行。