业绩平稳增长，自产矿产量承压

湖南黄金(002155.SZ) 有色金属｜贵金属 业绩平稳增长，自产矿产量承压 2023年08月24日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入129.79亿元，同比增长17.77%。实现利润总额3.17亿元，同比增长2.51%。实现归属于母公司股东的净利润2.80亿元，同比增长4.82%。 黄金营收大幅增长，自产金产量下滑。2023H1，公司生产黄金27,873千克，同比增长15.2%，叠加黄金价格上涨，黄金销售收入119.68亿元，同比增长28.39%，黄金销售收入占营业收入的比重也由上年同期的84.58%增长为92.21%。受旗下部分矿山临时停产影响，黄金自产2,268千克，同比减少7.97%，目前部分矿山已恢复生产，预计可顺利完成全年生产规划。 锑产品产量下降，收入短期承压。2023H1，公司生产锑品14,297吨，同比减少20.62%，其中锑锭2,497吨，氧化锑7,380吨，含量锑2,858吨，乙二醇锑1,362吨，氧化锑母粒200吨。据安泰科统计数据显示，上半年，国内锑锭(99.65%)平均价为81,208-83,040元/吨，同比上升2%；三氧化二锑(99.5%)平均价为71,429-73,143元/吨，同比上升3.2%。上半年公司锑品销售收入8.73亿元，同比减少39.60%。当前锑下游传统需求阻燃剂领域缓慢恢复，光伏需求逐步增加，叠加供给增加有限，锑价中长期价格中枢仍会上行。2023H1，公司自产锑品8,880吨，同比减少19.46%，根据相关生产计划，预计可完成全年锑品自产1.8万吨的规划目标。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1湖南黄金（002155.SZ）：全球锑矿龙头，业绩稳定增长2023-04-17 盈利预测：鉴于锑价上行不及预期，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润为6.74亿元、7.88亿元、8.81亿元，对应EPS分别为0.56元、0.66元、0.73元，对应现价PE20.17倍、17.25倍和15.42倍。中长期黄金价格将高位运行，叠加锑需求逐步增长，全球供给相对紧缺且增量有限，预计锑价中枢上移。我们给予公司2023年25-30倍的PE，维持公司“增持”评级。 风 险提示：金、锑价格大幅波动，下游需求不及预期 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438