业绩阶段性承压，磁材产量同比增长42%

核心观点

金力永磁2024年业绩阶段性承压，但磁材产量同比增长42%。公司营收67.63亿元，同比+1.13%；归母净利润2.91亿元，同比-48.37%。四季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+6.82%、+35.62%、+46.30%。公司计划派发现金红利，合计占2024年归母净利润的93.00%。

盈利能力与成本

2024年毛利率11.13%，同比下降4.94pct；净利率4.35%，同比下降4.13pct。钕铁硼磁钢毛利率11.08%，同比下降4.26pct。盈利能力下降主要由于稀土磁材行业需求不及预期，金属镨钕均价同比下降24.97%，加工费下滑。研发费用率提升至4.74%，较2023年同比提升3.09pct。资产负债率42.12%，较2023年末提升1.63pct。

产能与产量

2024年钕铁硼磁钢毛坯产量2.93万吨（+39.48%），成品产量2.16万吨（+42.40%），成品销量2.09万吨（+37.88%），产销量创历史最高水平。公司全年磁材坯料实际产能已达3.2万吨，产能利用率达90%以上，年底具备3.8万吨/年产能。预计2025年将建成4万吨产能及人形机器人磁组件生产线。

投资建议

维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年营业收入97.67/106.96/120.08亿元，同比增速44.42%/9.50%/12.27%；归母净利润5.38/6.91/8.87亿元，同比增速84.85%/28.41%/28.36%；摊薄EPS为0.39/0.50/0.65元，当前股价对应PE为51.4/40.0/31.2x。公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，具备全球竞争力，正向龙头迈进。