季报点评：业绩短期承压，看好磁材业务增长

2024-10-28 杨心成,陈杨国盛证券葛大师

业绩短期承压：受基建领域市场需求下滑和参股公司业绩亏损影响，公司2024年前三季度实现营收19.6亿元（同比下降5.4%），归母净利润1.6亿元（同比下降36.1%）。单季度看，2024Q3营收和净利润分别同比下降0.1%和28.2%。
经营性现金流改善：公司2024年前三季度毛利率为22.4%，销售费用率、管理费用率分别为2.5%、5.5%，财务费用率为-0.2%，研发费用率为5.0%。经营性净现金流同比净流入增加3.0亿元，主要系应收账款清欠和银行票据贴现。
严格“两金”管控：公司加强风险管理，主动调整客户结构，提升市场开拓力度和产能利用率，聚焦主业科技创新，积极推进“两金”压降工作，提升经营质量。
磁材业务增长可期：公司拥有5万吨电子级四氧化三锰、2.5万吨电池级四氧化三锰等生产能力，受益于锰系新材料需求增长，扩建的1万吨电池级四氧化三锰预计10月投产。宝武入主后，公司有望共享优秀经营机制、科技成果和资金，并受益于上游资源禀赋，跻身一线磁材供应商。
投资建议：下调2024年业绩预测，预计2024-2026年实现营收29.1/35.2/42.5亿元，归母净利润3.0/3.8/4.6亿元，对应PE为18.4/14.4/11.9x，维持“买入”评级。
风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。