招商证券2022年度报告显示，公司全年营业收入为192.19亿元，较上一年度减少34.69%；归属于母公司的净利润为80.72亿元，同比减少30.68%。每股收益从1.25元降至0.86元，加权平均净资产收益率从11.52%降至7.54%。公司计划每股分红1.85元，分红比例为合并净利润的19.93%。
尽管如此，公司核心业务的市场排名基本保持稳定，中性策略收入和机构业务收入占比有所提升。具体业务表现如下：
- 经纪业务：手续费净收入同比下滑18.61%，客户数量和资产托管规模均有增长，但股基交易量市场份额略有提升。
- 投行业务：IPO及债权融资规模大幅下降，投行业务手续费净收入同比减少45.20%。
- 资产管理业务：资管总规模下滑34.36%，集合、单一、专项资管规模均有不同程度的减少。
- 股票方向性业务：投资收益同比减少38.70%，但固收自营表现较好，显著跑赢市场。
- 融资融券业务：两融余额小幅回落，质押规模保持稳定，利息净收入同比减少20.73%。
针对2023年的展望，报告认为，在行业整体经营业绩回暖的背景下，公司投资和投行业务有望改善，从而推动业绩企稳回升。预计公司2023和2024年的每股收益分别为0.99元和1.06元，每股账面价值分别为12.10元和12.53元，对应市净率分别为1.15倍和1.11倍。基于此，维持对招商证券的“增持”投资评级。
风险提示方面，主要关注权益及固收市场环境的变化、市场波动风险以及全面深化资本市场改革进程的不确定性。
