石油化工行业4月动态报告：油价高位运行，石油替代路线高景气延续

——4月动态报告 2026年04月30日 核心观点 ⚫4月 油 价 重 心 持 续 抬 升 。截 至4月29日 ，Brent、WTI月 均 价 分 别 为101.9、97.6美 元/桶 ，环 比 分 别 上 涨2.3%、7.2%。一 方 面 ，目 前 霍 尔 木 兹 海 峡 依 然处 在 半 关 闭 状 态 ， 通 行 效 率 较 低 ， 且 美 国 对 伊 朗 的 石 油 出 口 限 制 措 施 较 为 严格 ，现 货 市 场 供 应 较 为 紧 张 。另 一 方 面 ，截 至4月24日，美 国 炼 厂 开 工 率 为89.6%， 较3月 底 下 降2.5个 百 分 点 。 考 虑 到 美 国 即 将 进 入 夏 季 需 求 高 峰 期 ，当 地 炼 厂 开 工 率 存 提 升 预 期 。库 存 端 ，截 至4月24日 ，美 国 商 业 原 油 库 存 量为45950万 桶 ， 较3月 底 下 降214万 桶 。 我 们 认 为 ， 当 前 原 油 市 场 仍 聚 焦 于中 东 地 缘 局 势 演 变 ， 预 计 短 期Brent原 油 价 格 将 在100美 元/桶 附 近 高 位 运行 。建 议 后 续 密 切 关 注 美 伊 谈 判 进 展 、霍 尔 木 兹 海 峡 通 行 情 况 、伊 朗 石 油 生 产设 施 运 行 情 况 等 。 石油化工行业 推荐维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525090001翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060004 ⚫1-3月 ，我国 原 油 表 观 需 求强 劲，同 比 增 长7.2%。1-3月 ，我 国 加 工 原 油1.84亿 吨 ，同 比 增 长1.1%；原 油 产 量0.55亿 吨 ，同 比 增 长1.3%；原 油 进 口1.47亿 吨 ，同 比 增 长8.9%；原 油 表 观 消 费 量2.01亿 吨 ，同 比 增 长7.2%；对外 依 存 度73.0%， 维 持 高 位 。 ⚫1-3月 ，我 国 天 然 气 表 观 需 求微降，同 比下 降0.4%。1-3月 ，我 国 天 然 气产 量681亿 方 ， 同 比 增 长3.2%； 进 口量389亿 方 ， 同 比 下 降3.8%； 表 观 消费 量1041亿 方 ， 同 比 下 降0.4%； 对 外 依 存 度37.4%， 同 比窄 幅回 落 。 ⚫1-3月 ，我国 成 品 油 表 观 需 求稳 健，同 比增 长4.8%。1-3月 ，我 国 成 品 油产 量1.02亿 吨 ，同 比 增 长1.7%；成 品 油 出 口 量0.13亿 吨 ，同 比 增 长2.6%；成 品 油 表 观 消 费 量1.02亿 吨 ，同 比 增 长4.8%，其 中 ，汽 油 、煤 油 、柴 油 表 观消 费 量 分 别 同 比 增 长2.5%、4.9%、3.6%。3月，受 中 东 冲 突 影 响 ，汽 油 和 煤油 优 先 保 障 国 内 供 应 ，国 内 柴 油 库 存 相 对较 高，出 口 利 润 等 因 素 刺 激 下 ，当 月柴 油出 口 量 环 比 增 加 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议：预 计5月Brent原 油 价 格 将 在100美 元/桶 附 近 高 位 运 行 ， 地 缘因 素 将 持 续 扰 动 油 价 。建 议 继 续 关 注 油 气 、煤 化 工 、轻 烃 化 工 等 标 的 ，如 中 国石 油（601857.SH）、宝 丰 能 源（600989.SH）、卫 星 化 学（002648.SZ）等 。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 贸 易 摩 擦 加 剧 的 风 险 ，主 要 原 料 供 应 中 断风 险 ， 下 游 需 求 不及 预 期 的 风 险 ， 项 目 达 产 不 及 预 期 的 风 险 等。 目录Catalog （一）石油和化工行业上市公司544家，占全部A股9.9%.............................................................................3（二）石油和化工行业总市值12.62万亿，占全部A股9.6%..........................................................................4 （一）我国经济开局良好，能源消费预期平稳增长.........................................................................................5（二）油价显著影响行业盈利，短期或高位波动............................................................................................7（三）我国石化产品需求增量仍存，供给短期有所下降...................................................................................9（四）石油化工行业财务指标分析.............................................................................................................11 三、我国石油化工行业步入成熟期，格局有望重塑......................................................................................13 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化........................................................................................13（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压.............................................................................................13（三）多项政策密集出台，推动行业高质量发展..........................................................................................14（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间..............................................................................15 （一）存在主要问题...............................................................................................................................15（二）建议及对策..................................................................................................................................16 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况...............................................................................................17 （一）行业收益率表现............................................................................................................................17（二）行业估值表现...............................................................................................................................17（三）行业成长性分析............................................................................................................................18 六、投资策略及关注标的.......................................................................................................................19 （一）投资策略.....................................................................................................................................19（二）组合表现.....................................................................................................................................19 七、风险提示......................................................................................................................................20 一、石油和化工行业是国民经济重要支柱产业 我 国 石 油 和 化 工 行 业 是 以 石 油 、天 然 气 、煤 炭 等 为 原 料 生 产 满 足 人 们 生 产 生 活 需 求 的 各 种 产 品 ，是 我 国 重 要 的 支 柱 产 业 之 一 。中 国 石 油 和 化 学 工 业 联 合 会 数 据 显 示 ，2024年 我 国 石 油 和 化 工 行 业 实现 营 业 收 入16.28万 亿 元 ，同 比增 长2.1%；实 现 利 润 总 额7897.1亿 元 ，同 比 下 降8.8%，行 业 运 行保 持 基 本稳 定 ， 但“增 产 增 收 不 增 利”现 象值 得关 注。 石 油 和 化 学 工 业 关 系 到 国 民 经 济 命 脉 ， 大 到 工 业 、 农 业 、 交 通 、 国 防 ， 小 到 每 个 人 的 衣 食 住 用行 ， 都 离 不 开 石 油 和 化 学 工 业 。 如 ， 飞 机 、 汽 车 、 轮 船 、 拖 拉 机 、 锅 炉 的 燃 料 ， 金 属 加 工 、 各 类 机械 运 转 都 需 要 用 到 的 各 类 润 滑 材 料 ， 铺 设 公 路 用 的 沥 青 ； 高 铁 、 汽 车 、 建 筑 、 家 电 等 行 业 也 都 要 用到 来 自 石 油 和 化 工 行 业 的 塑 料 、 橡 胶 制 品 ； 工 业 上 或 者 家 里 用 的 天 然 气 ， 农 业 用 到 的 地 膜 、 农 药 、化 肥 ， 纺 织 行 业 使 用 的 化 纤 原 料 ， 玻 璃 制