石油化工行业4月动态报告：油价中高位运行，看好周期弹性与成长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2023年5月5日 [Table_Title] 行业深度报告模板 油价中高位运行，看好周期弹性与成长 ——4月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 4月油价重心略有回升 供给端，多个OPEC+国家4月2日宣布从5月起实施自愿减产，持续到2023年年底，累计减产超过160万桶/日；美国原油产量缓慢增长。需求端，疫情扰动减弱，中国原油消费需求正逐步恢复，但美国银行业危机持续蔓延，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速仍受压制。整体来看，OPEC+超预期减产给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧压制油价上行空间，预计近期油价中高位震荡运行为主，Brent原油运行区间参考75-85美元/桶。Brent和WTI 4月均价分别为83.37、79.44美元/桶，环比涨幅分别为5.25%、8.25%。 ⚫ 1-3月我国原油需求稳步回升，同比增长5.3% 1-3月，我国加工原油1.8亿吨，同比增长5.2%；原油产量0.5亿吨，同比增长2.3%；原油进口1.4亿吨，同比增长6.7%；原油表观消费量1.9亿吨，同比增长5.3%；对外依存度72.2%，维持高位。 ⚫ 1-3月我国天然气需求窄幅回升，同比增长1.0% 1-3月，我国天然气表观消费量952亿方，同比增长1.0%；产量595亿方，同比增长4.5%；进口天然气372亿方，同比下降3.6%，主要系1-2月气温低于市场预期，取暖需求平淡，抑制天然气进口需求；同时，国内经济恢复缓慢，下游工厂负荷处于偏低水平，用气需求疲软；对外依存度37.5%，窄幅回落。 ⚫ 1-3月我国成品油需求窄幅回升，同比增长0.6% 1-3月，我国成品油产量10127万吨，同比增加8.4%；成品油出口1297万吨，同比增加111.8%，主要系1-2月出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量8839万吨，同比增长0.6%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-5.0%、3.9%、4.6%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率11.5%，表现优于整个市场；排在109个二级子行业的第27位。截至5月4日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为25.11x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。 ⚫ 核心组合（5月4日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 002768.SZ 国恩股份 -15.20% -26.72% 10.31 002648.SZ 卫星化学 -7.03% -18.56% 21.59 688625.SH 呈和科技 -7.99% -19.52% 29.96 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 市场表现 2023.5.4 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复下龙头标的表现_20230330 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复下龙头标的表现_20230303 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好盈利修复下成长性标的表现_20230131 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221231 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221203 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价止跌反弹，看好成长性标的_20221101 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心继续回落，看好低估值成长性标的_20221009 051015202023-012023-032023-05石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司497家，占全部A股9.7% .............................................................................. 2 （二）石油和化工行业总市值8.47万亿，占全部A股8.8% ............................................................................. 3 二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧 ........................................................................................................ 4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）油价显著影响行业盈利，预计2023年中高位运行 ................................................................................... 7 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ................................................................................................. 9 （四）行业产能持续扩张，市场面临激烈竞争压力 ........................................................................................... 11 （五）石油化工行业财务指标分析 ...................................................................................................................... 12 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 .............................................................................................. 13 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ............................................................................................ 13 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压................................................................................................... 14 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ............................................................................... 14 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ............................................................................... 15 四、行业面临的问题及建议 ......................................................................................................................................... 16 （一）存在主要问题 .............................................................................................................................................. 16 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................. 17 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况.............................................................................................................. 18 （一）行业收益率表现 .......................................................................................................................................... 18 （二）行业估值表现 .............................................................................................................................................. 18 （三）行业成长性分析 .......................................................................................................................................... 19 六、投资策略及推荐标的 ............................................................................................................................................. 20 （一）投资策略 ..............................