投资策略周报：一季报的3条中期景气线索

一季报是当下最重要的信息窗口，指引未来中期的投资方向。2026年一季报呈现三大“惊喜”：全A整体景气度上行，需求端和利润端修复提速；大中企业引领高增长，盈利集中于龙头；科技和周期行业景气提升最强，能源和地产消费局部改善。

一季报的三条中期景气线索：

1. 财报景气线索：寻找G（高增速）和Δg（向上加速度）兼备的行业。综合、商贸零售、计算机、有色金属、电子、交通运输等行业符合条件。
2. 景气预期：分析师边际上调最强的行业，包括煤炭、有色金属、电力设备、轻工制造、基础化工、石油石化、医药生物、纺织服饰等。
3. 净利润断层：最超预期的行业，包括纺织服饰、银行、食品饮料、综合、传媒和美容护理，展现较大预期差。

投资思路：

• 科技成长仍是最值得重视的方向，但市场再平衡特征更显著，景气扩散下，部分能源与地产消费行业景气度或上行。
• 关注“二次点火”成长，即G和Δg兼备、超出市场预期的行业，包括有色金属、计算机、电子、电力设备、纺织服饰、基础化工。
• 配置思路：
  • 成长主线，ΔG+利润再分配：电力资本、算力资本、平台应用、创新药。
  • 2026年高股息优于2025年：煤炭、银行（城商行）、传媒、石化、交运（航空机场）。
  • 地产价格潜在触底后的“期权”品种：可选消费、服务性消费复苏（旅游、酒店、餐饮、纺织服饰、造纸等）。

风险提示：宏观政策超预期变动、地缘政治超预期升级风险。