公用事业行业周报：重视一季报的线索

公用事业行业周报概览

主要观点：

火电及转型板块：

• 1Q24业绩：毛利率13.7%，同比/环比提升3.9/2.5个百分点；净利率7.8%，同比/环比提升3.9/9.2个百分点。
• 营业收入：合计3016亿元，同比/环比增长2.7%/-1.3%；归母净利润合计178亿元，同比上升103.4%，环比扭亏。
• 业绩改善：24家样本公司中有20家环比改善，4家恶化。当前盈利修复弹性最大阶段已过，预计2Q24火电盈利将维持较好水平，但不同公司间盈利分化。

新能源板块：

• 业绩分化：2023年新能源样本公司归母净利润合计222亿元，同比+7.0%；1Q24合计78.8亿元，同比+2.1%。
• 2024年展望：业绩分化持续，盈利增速差异与新能源项目区域、风光装机结构有关。

水电、核电：

• 增长趋势：水电公司受益于费用节约及投资收益增加，1Q24业绩增长；核电公司业绩稳健，预计随着行业有序发展，盈利将持续稳健增长。

投资建议：

• 推荐国电电力、华电国际、长江电力、川投能源、中广核电力（H）、中国核电、云南能投等公司。

市场回顾：

• 上周：水电、火电、风电、光伏、燃气行业涨幅分别为+1.12%、+0.49%、+0.70%、+0.85%、+1.03%，相对沪深300指数分别+0.56%、-0.07%、+0.14%、+0.29%、+0.47%。

风险提示：

• 用电需求不及预期、新能源装机进度低于预期、煤价涨幅超预期、电价低于预期等。

结论：

本周公用事业行业的周报强调了1Q24火电及转型板块业绩的持续修复，以及新能源、水电、核电板块的增长趋势。投资者应关注各子板块之间的业绩分化，并选择具备良好资产质量和成长潜力的公司进行投资。同时，市场回顾显示电力行业整体表现良好，而风险提示则提醒投资者需警惕潜在的不利因素对行业和公司业绩的影响。