2025年报及2026年一季报点评业绩保持高增长，功能性湿化学品加速放量

电子化学品2026年05月04日 安集科技（688019）2025年报及2026年一季报点评 强推（维持）目标价：329.1元当前价：250.20元 业绩保持高增长，功能性湿化学品加速放量 事项： 华创证券研究所 ❖公司近期发布2025年年报及2026年一季报： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖1）2025年：公司实现营收25.04亿元，同比+36.47%；毛利率56.72%，同比-1.73pct；归母净利润7.84亿元，同比+46.85%；扣非归母净利润6.97亿元，同比+32.36%； ❖2）2026Q1：公司实现营收7.24亿元，同比/环比+32.76%/+4.60%；毛利率55.46%， 同 比/环 比-0.24pct/-1.57pct； 归 母 净 利 润2.08亿 元 ， 同 比/环 比+23.01%/+18.45%；扣非归母净利润1.97亿元，同比/环比+21.65%/+23.68%。 公司基本数据 总股本(万股)17,499.44已上市流通股(万股)17,499.44总市值(亿元)437.84流通市值(亿元)437.84资产负债率(%)15.70每股净资产(元)26.2212个月内最高/最低价302.58/133.81 评论： ❖公司业绩持续稳健增长，功能性湿电子化学品进入快速放量期。受益于半导体行业结构性复苏，叠加公司产品线逐渐丰富、市占率逐步提升，2025年实现营业收入25.04亿元，同比增长36.47%；实现归母净利润7.84亿元，同比增长46.85%。分产品看 ， 化学机械 抛光液/功能性 湿电子化 学品实 现收入20.40/4.53亿元，同比增长32.06%/63.73%。得益于公司持续优化内部管理，期间费用合计增幅20.52%低于营收增幅，经营杠杆效应显现。2026Q1公司收入同比/环比增长+32.76%/+4.60%至7.24亿元，创单季度历史新高。未来随着下游扩产逐步推进叠加公司产品布局的不断完善，业绩有望保持高增态势。 ❖AI驱动半导体行业进入景气周期，带动上游材料需求大幅增长。2025年，在人工智能、高性能计算等需求强劲拉动下，全球半导体产业迎来增长，行业景气度显著提升。根据WSTS数据，2025年全球半导体市场规模同比增长26.2%，其中逻辑芯片和存储芯片分别增长38.8%和39.0%。在自主可控持续深化的背景下，下游芯片制造企业积极推进国产材料的验证，公司深化与核心客户的战略合作，紧跟客户产能释放节奏，为公司的长期发展提供了广阔空间。 相关研究报告 ❖“3+1”平台多点开花，核心产品验证与放量进展顺利。1）化学机械抛光液板块，公司持续升级产品线，成熟产品不断迭代，金属栅极抛光液销量提升，产品在3D/2.5D IC领域取得突破，进一步扩大市场覆盖与先发优势。2）功能性湿电子化学品板块，公司聚焦前道晶圆制造和后道封装应用，丰富产品系列，加强在先进工艺领域布局，部分产品海外竞争力提升，多款产品稳定量产，营收明显增长。3）电镀液及添加剂板块，公司不断推进本地化供应，集成电路大马士革电镀液及添加剂已量产销售，锡银及硅通孔电镀液按计划开发验证。 《安集科技（688019）2025年三季报点评：25Q3营收利润双高增，研发投入加码巩固平台型优势》2025-10-31 ❖投资建议：晶圆厂扩产持续推进，国产替代加速进行，公司积极拓宽产品矩阵打 造 半 导 体 材 料 供 应 平 台 ， 我 们 对 公 司2026-2028年营 业 收 入 预 测 为32.86/41.29/53.93亿元，归母净利润预测为10.47/13.73/18.16亿元，对应2026-2028年EPS为5.98/7.84/10.38元。参考行业可比公司估值，给予公司2026年55倍PE，对应目标价329.1元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：外部贸易环境变化；行业竞争加剧；产品研发进展不及预期；下游扩产不及预期。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所