- 核心观点：经纬恒润2025年业绩大幅扭亏为盈，主要得益于汽车电子业务放量增长，核心客户小米、吉利等明星车型热销带动域控产品和ZCU产品出货量提升。2026年Q1受车市季节性影响，公司业绩承压，但汽车电子业务持续积累新项目定点，大总成及特种载具、智能运输、工业智能等业务版图拓展带来多元成长动能。
- 关键数据：
- 2025年公司实现营业收入68.48亿元，同比增长23.59%；归母净利润1.00亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈。
- 2025年Q4公司实现营业收入23.84亿元，同比增长19.51%，环比增长53.29%；归母净利润1.75亿元，同比扭亏为盈，环比增长1370.71%。
- 2026年Q1公司实现营业收入11.71亿元，同比减少11.83%，环比减少50.89%；归母净利润-1.77亿元，亏损同比扩大47.94%，环比由盈转亏。
- 2025年公司电子产品业务收入57.80亿元，同比增长31.17%；毛利率21.88%，同比提升2.52个百分点。
- 2026年Q1公司毛利率16.27%，同比降低5.12个百分点。
- 业务拓展：
- 汽车电子业务持续积累新项目定点，如ZCU项目获得多家国内主流OEM客户平台化定点、数字钥匙产品将搭载于红旗多款车型等。
- 公司积极拓展大总成及特种载具、智能运输、工业智能等业务方向，如实施江苏淮安港三期自动化码头建设项目、推进龙拱港无人运输系统技术升级等。
- 投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为80.77亿元、94.19亿元、107.43亿元，归母净利润分别为2.39亿元、4.45亿元、6.12亿元，摊薄EPS分别为2.00元、3.71元、5.10元，对应PE分别为58.85倍、31.65倍、23.02倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：下游客户销量不及预期、新业务市场拓展不及预期、市场竞争加剧等风险。
