2026年一季报点评奥莱稳健增长，归母利润受益土地收储大增

百联股份(600827)[Table_Industry]批零贸易业/可选消费品 百联股份2026年一季报点评 本报告导读： 奥莱稳健增长，归母利润受益土地收储大增。 投资要点： 业绩简述：公司2026Q1营收69.15亿元/同比-8.93%，归母净利润7.92亿元/同比+310.76%，扣非归母净利润1.21亿元/同比-4.72%。归母净利润大增主要系本期公司复兴岛地块收储及杭州奥莱二期房产转让利得所致，合计确认非流动资产处置损益约8.85亿元。奥莱业态表现突出。分业态看，2026Q1百货、购物中心收入8.38亿 元/同比-8.96%，毛利率34.77%/同比-4.64pct。奥特莱斯收入4.93亿元/同比+14.64%，毛利率82.34%/同比+2.19pct。超级市场收入28.65亿元/同比-7.44%，毛利率14.36%/同比-1.21pct。便利店收入3.52亿元/同比-14.23%，毛利率8.53%/同比-1.99pct。大型综合超市 收入21.47亿元/同比-12.22%，毛利率19.77%/同比-1.21pct。专业专卖收入1.55亿元/同比-27.65%，毛利率41.18%/同比+4.54pct。其他业态收入0.66亿元/同比-14.81%，毛利率60.84%/同比+6.42pct。 聚焦优势业态，加大发展力度。公司将加速奥菜、ZX、TX等优势业态项目布局，进一步完善产品模型，跑通输出模式，提升拓展效率，2026年实现“开业一批”“建设一批”“储备一批”的目标。一是青浦奥菜二期、TXCHANGSHA推进建设及开业；推动“次元2. 0"体系构建，通过IP主题快闪活动试水实现IP引入、活动策划、衍生开发一体化落地。二是依据城市能级与轻重资产类型差异，实施分类推进策略，稳步推进成都奥莱项目、郑州中原项目、杭州奥莱三期项目、高新奥莱二期项目。三是积极储备项目及拓展意向城市。风险提示：消费需求疲软，门店扩张不及预期，行业竞争加剧。 聚焦优势业态，培育增长动能2026.04.19打造商业地标，轻重并举发展优势业态2025.09.07紧抓首发赛道，多元化营销赋能2025.05.05探索创新商业模式，优化供应链与运营2025.04.16 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号