- 核心观点：安孚科技2026年一季度报告显示，公司营收略有下滑主要受红牛代理业务暂停影响，但归母净利润大幅增长，主要得益于南孚股权比例同比提升。公司电池主业保持稳步增长，盈利能力在高水平下有所增长，南孚股权比例提升带动公司归母利润明显增长。参股项目利好频发，有望进一步打开公司业绩天花板。
- 关键数据：2026Q1营收13.3亿元，YoY-3.4%；归母净利润1.3亿元，YoY+87.8%；扣非归母净利润1.3亿元，YoY+83.9%；毛利率52.3%，YoY+3.1pct；净利率23.8%，YoY+1.5pct。
- 研究结论：预计26Q1电池主业保持稳步增长，公司收入增速将更直接反映南孚电池主业营收情况。公司盈利能力在高水平下有所增长，南孚股权比例提升带动公司归母利润明显增长。参股项目象帝先和苏州易缆微有望为公司带来较大投资收益和估值增长。维持26-28年归母净利润预测4.7/5.6/6.2亿元，给予2026年40倍市盈率，对应目标价50.0元，维持“强推”评级。
- 风险提示：并购重组进展不及预期、新技术替代、商誉减值等。
