南华期货棉花棉纱周报总结
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 下游纱厂：负荷稳定，但棉价上涨导致纺纱利润承压，采购意愿转弱。部分订单为投机性需求，且进入消费淡季，订单或转弱，但库存压力不大，前期补库较多。
- 新棉供应：新疆新棉播种基本完成，进度较快，出苗率近半，长势良好，关注后续天气及供水情况。
- 美棉供应：美国棉花播种进度领先，但主产区旱情持续，市场担忧产量下滑，近期旱情边际缓解，但土壤墒情仍不容乐观。
1.2 下周重要事件关注
- 国内政策情况
- 美国新棉播种进度及产区天气
- 国内半月度库存及美棉周度出口数据
- 美伊地缘冲突进展
1.3 交易型策略建议
- 价格区间：CF2609区间16000-17000
- 策略建议：CF2609回调布局多单
1.4 产业客户操作建议
- 库存偏高，担心下跌：做空郑棉期货锁定利润
- 库存偏低，希望采购：买入郑棉期货锁定采购成本
第二章 本周重要信息
利多信息
- 中国3月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.0%
- 国内棉花工商业库存环比减少，同比减少
- 美国服装及服装配饰零售额同比增加
- 美国批发商服装及服装面料销售额同比增加
利空信息
- 3月我国棉花、棉纱进口量同比增加
- 3月我国出口纺织品服装同比减少
- 2月美国棉制品进口量同比减少
- 2月美国服装及服装配饰零售商库存同比增加
- 2月美国批发商服装及服装面料库存额同比增加
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 郑棉多头增仓推升价格后维持震荡，上涨动能减弱，资金观望情绪加重，但尾盘多头再度增仓，郑棉站上16500平台。
- 郑棉主力合约保持contango结构，市场对年度末供需趋紧的预期，远月01合约走势偏强。
3.2 基差结构
- 棉花现货销售基差大多暂稳，部分高基差有所下调。南疆喀什机采31级双29/杂3内CF09合约较低基差在1000~1100区间，北疆主流较低在1300~1400，较高报价在1400及以上。
第四章 估值和利润分析
4.1 下游纺纱利润跟踪
- 新疆纱厂纺纱成本优势明显，国内纱厂利润受棉花价格上涨影响进一步走弱，内地重回盈亏平衡点以下。
4.2 进口利润跟踪
- 内外棉价差大幅走扩后迅速收缩，近期美棉部分资金获利了结，内外价差稳中偏强。1-3月我国棉花、棉纱进口量同比增加。
第五章 供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 本年度棉花进口量上调至140万吨，下游内需或维持回暖态势，国内棉花整体去库速度较快，消费预期上调。25/26年度国内棉花库销比仍稳中有降。
