- 事件与业绩短期承压：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年营收491.70亿元（同比-27%），归母净利润-1.27亿元（同比-139%）；2026Q1营收128.13亿元，同比增长2%，归母净利润亏损8241万元，同比下滑142%。主要原因是洁净室业务周期性波动和行业竞争加剧，导致2025年收入和毛利率下降。
- 聚焦核心赛道：公司推进数字供热与新能源服务对外转让，聚焦洁净室业务核心主线，重点布局水处理、洁净室系统产品、智能工厂三大方向，推动公司在洁净室产业链上下游及延伸领域实现高质量发展。2025年水处理业务收入28亿元，洁净系统产品收入7亿元，智能工厂产品收入12亿元。
- 洁净室业务拓展：下游客户需求提升，AI基建快速扩张和国产化替代加速推动客户扩产，公司订单有望放量。积极拓展海外市场，2025年高科技产业服务海外新签合同额约63.6亿元，同比增长约177%，海外营业收入24亿元，同比增长约37%。
- 云数业务快速成长：中国电子云营收同比增长24.67%至16.77亿元，亏损同比收窄45.44%。深度开发政府和央国企云计算需求，支撑多个省市信创云、可信数据空间等项目，为央国企智能化转型提供算力、数据和AI基础设施。预计2026年中国电子云亏损将进一步收窄，收入有望持续高增长。
- 盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大研发投入和洁净室业务周期性波动，将2026-2027年EPS预测由0.51/0.67元下调至0.26/0.37元，预测2028年EPS为0.50元，维持“买入”评级。
- 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。
