今世缘（603369.SH）2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩承压。2025年全年实现营业收入101.82亿元，同比-11.81%；归母净利润26.04亿元，同比-23.69%。2026年一季度营业收入43.23亿元，同比-15.23%；归母净利润13.85亿元，同比-15.76%。
产品方面，特A+类产品受政商务消费场景影响较大，营收同比-16.89%，毛利率83.11%；大众价格带消费刚性，以淡雅为代表的大众价格带产品营收同比-2.23%，毛利率65.97%。2026Q1，特A+类产品营收同比-22.84%，毛利率83.11%；大众价格带产品营收同比-1.55%，毛利率65.97%。
区域方面，省内苏中及省外大区表现更优。2025年淮海大区、南京大区营收分别同比-15.45%、-16.00%；省外大区营收同比+0.26%。2026Q1淮海大区、南京大区营收分别同比-17.57%、-11.26%；省外大区营收同比+0.84%。
费用及利润方面，2025年销售毛利率74.25%，同比-0.49pcts；销售净利率25.57%，同比-3.98pcts。2026Q1销售毛利率74.40%，同比+0.77pcts；销售净利率32.04%，同比-0.20pcts。费用率方面，2025年销售费用率23.11%，管理费用率4.21%，税金及附加占比15.63%；2026Q1销售费用率14.76%，管理费用率2.13%，税金及附加占比15.73%。
盈利预测及投资建议，考虑到白酒消费环境承压，公司主动降速调整，预计2026-2028年营业总收入分别为102.59、109.88、119.02亿元，同比增长1%、7%、8%；净利润分别为26.27、28.19、30.73亿元，同比增长1%、7%、9%；EPS分别为2.11、2.26、2.46元，对应PE分别为13、12、11X。维持“增持”评级。
风险提示，省内消费升级不及预期；食品安全问题。
