2025年报及2026年一季报点评分离型芯片稳增，OLED+AI蓄力未来

集成电路2026年04月30日 推荐（维持）当前价：31.08元 新相微（688593）2025年报及2026年一季报点评 分离型芯片稳增，OLED+AI蓄力未来 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年年度报告和2026年第一季度报告：2025年公司实现营业收入6.13亿元，同比增长20.9%，归母净利润为0.09亿元，同比增长7.8%。2026年第一季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长0.44%；归母净利润0.05亿元，同比增长145.69%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： ❖营收净利双增，分离型芯片爆发驱动成长可期。2025年，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长20.9%，归母净利润为0.09亿元，同比增长7.8%。经营活动产生的现金流量净额0.50亿元。从业务结构看，公司主营业务中分离型显示芯片表现亮眼，营收同比增长103.76%，成为业绩增长核心动力；整合型显示芯片营收保持稳定，配套显示玻璃为新增业务板块。2026年第一季度，实现营业收入1.51亿元，归母净利润增至0.05亿元；面向2026年，公司将进一步释放Fabless模式的协同效应，深化与产业链合作伙伴的战略绑定，提升对先进制程与特色工艺的响应效率，推动更多高端显示芯片产品实现自主可控。 公司基本数据 总股本(万股)45,952.94已上市流通股(万股)32,268.17总市值(亿元)142.82流通市值(亿元)100.29资产负债率(%)13.61每股净资产(元)3.3812个月内最高/最低价38.13/15.17 ❖全尺寸显示技术平台成型，OLED双线并进蓄势长期成长。公司产品全面覆盖各尺寸显示面板，适配主流TFT-LCD、AMOLED和微显示技术。在OLED产品布局方面，公司应用于智能穿戴和手机的AMOLED显示驱动芯片已于2025年起实现出货。OLED车载产品目前正处于市场导入的关键阶段，已经在配合品牌新能源车企进行上车测试，如项目后续推进顺利，OLED车载产品有望于2026年实现量产出货，并作为高端新产品为公司的营收贡献新的增量。 ❖持续加码研发构筑技术壁垒，AI协同布局打开成长空间。2025年，公司研发费用0.74亿元，同比增长12.67%，研发投入占营业收入比例达12.10%。截至2025年末，公司拥有核心技术26项，累计获得专利30项，集成电路布图登记83项，年内新增7项核心技术，覆盖图像压缩、低功耗、高压电荷泵等关键领域。在生态布局方面，公司于2025年以1亿元增资北电数智，搭建“显示芯片+AI计算底座”协同生态，并前瞻布局Micro LED光互连技术，面向AI算力、数据中心等前沿应用推进研发。 相关研究报告 《新相微（688593）重大事项点评：战略整合加速，逐步迈向显示芯片领先企业》2025-03-29《新相微（688593）2024年业绩预告点评：业绩 短期承压，产业协同效应有望增强》2025-01-18 ❖投资建议：公司当前处于分离型芯片加速放量、OLED手机驱动芯片进入量产导入的战略成长阶段。OLED手机驱动芯片出货、车载OLED产品配合品牌车企上车测试与配套显示玻璃新业务打开长期成长空间。但受限于2025年面板行业去库存尾声及消费电子需求温和复苏的背景，传统分离型芯片的放量斜率短期趋于平缓，我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为7.97/10.25/13.13亿元（26年预测前值为11.40亿元），同比增长29.9%/28.7%/28.1%；归母净利润分别为0.13/0.27/0.46亿元（26年预测前值为1.03亿元），对应每股盈利为0.03/0.06/0.10元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：新产品放量不及预期风险、市场竞争加剧、下游需求波动风险 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所