核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年受煤价下跌影响，公司营业收入371.55亿元（同比下滑17.96%），归母净利润12.01亿元（同比下降61.37%）。2026年一季度，归母净利润8.08亿元（同比增长18.62%），主要得益于2.07亿元的非经常性资产处置收益。
- 业务情况：2025年原煤产量4687万吨（同比-0.74%），洗精煤产量1657万吨（同比-1.25%），商品煤销量2672万吨（同比+4.38%）。2026年计划原煤产量4615万吨，炼焦精煤产量1713万吨。非煤业务方面，电力热力业务微利，焦炭业务毛利率为0.17%。
- 分红政策：公司拟每10股派现金股利0.9元（含税），全年现金分红7.15亿元，占净利润的59.57%。
研究结论
- 上调盈利预测和目标价：给予公司2026-2028年EPS预测为0.45、0.46、0.47元，目标价上调至9.00元，维持“增持”评级。
- 风险提示：煤价超预期下跌、宏观经济恢复不及预期。
财务预测
- 营业收入：2026-2028年预计分别为40.10亿元、40.96亿元、41.84亿元，同比增长7.9%、2.1%、2.2%。
- 净利润：2026-2028年预计分别为2.56亿元、2.62亿元、2.65亿元，同比增长112.9%、2.7%、1.1%。
- 财务比率：2026-2028年ROE预计为6.6%、6.5%、6.3%，P/E预计为15.54、15.14、14.97。
估值与可比公司
- 估值水平：2026年给予20x PE，目标价9.00元。
- 可比公司：淮北矿业、平煤股份、恒源煤电，2026年PE分别为8.0、15.4、9.3倍。
