26Q1毛利率同比提升，线控底盘+机器人业务加速推进

核心观点

• 公司Q1智能电控产品销量同比增长13%，实现营收26.74亿元，同比增长1.38%，归母净利润2.69亿元，同比微降0.64%。
• Q1毛利率同比提升1.5个百分点至19.43%，但净利率环比下降1.37个百分点至10.06%。
• 公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，设立子公司研发生产相关产品。
• 公司是国内少数拥有自主知识产权的智能电控产品生产企业，积极推进全球化底盘供应商战略。

关键数据

• Q1智能电控产品销量166万套，同比增长13.39%；盘式制动器销量173万件；轻量化制动零部件销量349万件；机械转向产品销量81万套，同比增长11.16%。
• 2026Q1公司在研项目总数为658项，较去年同期增长32.1%；新增量产项目21项，新增定点项目138项，预计年化收入25.19亿元。
• WCBS1.0/1.5/2.0等产品实现大规模量产交付，WCBS1.6、2.1及全国产化方案已完成开发并进入验证阶段，EMB实现小批量交付。

研究结论

• 公司是国产制动系统龙头企业，在手项目充足，客户资源丰富，技术工艺和产能规模领先。
• 汽车行业向轻量化、智能化方向发展，公司轻量化零部件业务前景广阔，预计未来几年以25%年均复合增长率持续增长。
• 电子驻车系统（EPB）是公司中短期业绩增长的重要动力，公司成功打入合资品牌供应链。
• 线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层的核心产品，公司WCBS产品竞争力强，持续取得国产突破。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元。

风险提示

• 终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。