保险行业2026年一季报回顾：产寿负债端均显著向好，不惧投资端短期波动

2026年一季度保险行业回顾：负债端向好，投资端短期波动

核心观点

一季度上市险企归母净利润同比-17%，主要受股市短期波动影响，但寿险新单期交保费和NBV高增长，产险综合成本率继续改善，投资资产稳健提升，行业整体表现稳健。

寿险业务

• 新单保费高增长：平安新单保费同比+45.5%，人保寿（+84.5%）＞国寿（+41.4%）=太保（+41.4%）＞新华（+25.6%），个险及银保表现强劲。
• 业务结构优化：国寿十年期及以上期交保费占比同比+4.4pct，新华十年期及以上期交保费同比+113%。
• 分红险转型显著：国寿新单期交保费中浮动收益型占比超90%，太保十年期及以上分红险新保期缴占比逐月提升。
• 代理人规模：国寿（+1.2%）、平安（-5.4%）、太保（+1.1%）。
• 新业务价值：国寿NBV同比+75.5%（margin显著提升），新华、平安和人保寿均同比增长超过20%，太保同比+9.6%。

产险业务

• 保费收入：人保（+1.4%）、平安（+6.8%）、太保（-0.1%），车险保费持平或微降，非车险保费增长明显。
• 综合成本率：人保（94.2%）、平安（95.8%）、太保（96.4%），同比均有不同程度下降。

投资业务

• 投资资产：5家上市险企投资资产规模合计较年初+1.1%，太保增速最快为+2.8%。
• 投资收益率：净投资收益率方面，平安（0.8%）、太保（0.7%），同比-0.1pct；总、综合投资收益率均有所下降，主要受股市波动影响。4月以来股市回暖，预计投资收益将明显改善。

研究结论

• 负债端、资产端均改善，市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化。
• 国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。
• 保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示

• 长端利率趋势性下行
• 股市短期波动
• 新单增长不及预期