白糖研报总结
基本面
- Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
- ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前预估163万吨）。
- Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩110万吨（此前140万吨）。
- Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨（25/26年度为274万吨）。
- 国内数据：2026年2月底，25/26年度全国累计产糖1183万吨，累计销糖513万吨，销糖率43.36%。
- 进口数据：2026年3月中国进口食糖10万吨（同比增加3万吨），进口糖浆及预混粉等12.29万吨（同比增加3.8万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5380，基差-26（09合约），平水期货。
- 库存：截至3月底25/26榨季工业库存670万吨。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 国际原糖：价格低位反弹。
- 原油价格：高位震荡，甘蔗制乙醇可能挤占白糖产量。
- 中期关注：厄尔尼诺导致的干旱减产预期。
- 国内消费：正值旺季，郑糖相对偏强，主力09重心缓慢上移。
- 五一假期：建议轻仓持有，日内回落短多。
利多因素
- 26/27年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，不构成投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
