西麦食品机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 桂林西麦食品股份有限公司成立于1994年,以燕麦谷物健康食品的研发、生产、经营为主导产业,是中国燕麦全产业链上市企业之一。西麦食品集团在全国设有三个生产基地,拥有行业先进的布勒生产线,并始终坚持以“专注、专业、追求极致”的产品理念,致力于为消费者提供优质的燕麦健康食品,塑造健康食品品牌,让燕麦健康价值惠及大众。 一、介绍公司2026年一季度经营情况 2026年一季度,公司实现营收8.24亿元,同比增长25.65%;归母净利润1.01亿元,同比增长85.86%,营收与利润增速均创下近年新高。这一亮眼成绩得益于2026年春节假期的延后,叠加公司"大单品+全渠道"战略的深入推进,以及产品创新对健康消费升级的精准驱动。为"六五"规划的开局之年奠定了坚实基础,展现出全面领跑行业的强劲发展态势。 二、主要交流问题 Q1:公司近期业绩增长较快,主要驱动力是什么? A:业绩驱动力:公司业绩增长主要得益于以下因素: 1、赛道高景气度:大健康相关产业及核心主营业务需求旺盛,营收增速创近年新高。 2、费用管控优化:线上渠道费用投放适度收敛且效率提升,在缩减投放的情况下营收未受明显影响,销售费用率显著下降。 Q2:公司在线下新兴渠道(如山姆、零食量贩)及线上渠道的布局规划与表现如何? A:会员制商超(如山姆):现有核心单品市场反馈良好,获得消费者高度认可。公司正与渠道方积极沟通,计划后续新增更多SKU,双方均有深化合作意愿,预计该渠道营收占比将进一步提升。 零食量贩渠道:该渠道表现亮眼,营收实现翻倍增长。公司对该渠道寄予厚望,预计全年将维持较高增速。 线上渠道:运营效率持续提升,费用投放投资回报率(ROI)逐渐优化。公司已进入良性发展阶段,主动优化费用投放以换取更高质量的增长。目前电商营收增长属于可控变量,尚未遇到增长瓶颈。 其他渠道:即时零售保持较高增速,符合行业趋势;传统渠道(如CVS)表现平稳,公司未来将重点关注渠道下沉带来的发展空间。 Q3:公司在大健康及药食同源品类上的发展战略是什么?是否会冲击现有燕麦业务? A:药食同源品类战略:公司坚持"良性增长"策略,不采取高费用"高举高打"的模式,而是要求产品从推出初期即实现盈利。 推广节奏:目前线下渠道已基本完成铺货,后续将加大渠道下沉力度。线上推广计划于年中后启动,重点在于获取新客户,避免挤占原有燕麦业务的市场份额,以此优化营收结构。 产能与目标:现有产能经简单改造即可满足生产,无瓶颈。公司对全年销售目标达成充满信心。 品类协同与竞争:针对线上渠道受众重合可能带来的影响,公司将通过精准投放(如针对不同年龄段客群)来减少对现有燕麦品类的冲击。 目前来看,新品类与老品类更多是互补关系,共同做大健康食品赛道。 Q4:原材料价格波动及汇率变化对公司成本有何影响? A:原材料成本:受益于前期锁价策略及供应链优化,原材料成本下降对近期利润率有显著正向贡献。预计后续季度成本仍将保持较低水平,但具体降幅需视市场情况而定。 汇率影响:公司主要原材料(燕麦原粮)以美元结算,人民币升值对采购端构成利好,有助于控制成本。 其他成本:包材等其他原料价格虽有小幅波动,但采购选择空间大,市场竞争很充分,整体成本可控。 Q5:从公司经营视角看,当前的消费趋势如何?是否存在拐点? A:消费趋势:公司所处的健康食品赛道景气度较高,走势与整体大消费环境存在一定背离。 行业判断:结合经营表现及线下观测,判断消费市场已逐渐筑底,整体环境至少不会进一步恶化。