焦煤焦炭月度报告

衡飞池从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861 目录 01后市研判 02焦煤基本面 03焦炭基本面 PART 01后市研判 ➢展望5月，焦煤的震荡重心预计有所上移。完成主力合约换月后，盘面交割压力减轻，市场进入远月合约博弈。从季节性角度看，每年7、8月份正值国内用电高峰，煤端需求有支撑，今年在地缘局势扰动下，能源价格高位运行，同时今年厄尔尼诺现象强化高温天气的预期，这些外在因素都对煤端价格有所提振，但自身基本面驱动力有限。从供应端看，国产矿4月开工率持续回升，生产积极性较高，复产节奏较快，洗煤环节同步增长，进口蒙煤通关量持续高位，整体炼焦煤供应呈现宽松格局。进入5月，假期因素供应端预计小幅回落，后续产量无监管介入情况下，预计将维持高位。4月矿山库存同比大幅偏低，处于近年低位，库存向下游转移；洗煤厂库存同比略增；港口库存同比偏低，绝对量在往年正常区间。整体看，上游库存压力有改善，但4月末库存去化速率减慢，预计节后下游补库节奏放缓之下，库存或将小幅回升。独立焦企主动补库，库存略高于去年同期水平，盈利回升刺激了生产积极性和原料采购意愿。247家钢厂按需采购为主，库存基本持平于去年同期，钢厂在4月虽有五一节前补库诉求，但从库存数据看，补库力度有限，整体呈现按需采购。 PART 01后市研判 ➢展望5月，焦炭盘面价格跟随焦煤波动，基本面矛盾不突出，弹性略弱。从供应端看，4月焦炭总产量环比3月有明显增加，但部分产区因环保要求产量阶段性受制约，限制了产能利用率的提升。5月产量预计继续小幅回升，但边际增量收窄。铁水产量从月初持续回升至月末240万吨附近运行，增产的动力在减弱，焦炭消费的增量空间收窄。目前同比虽有下降但绝对值仍在高位运行。预计5月将维持相对平稳的状态。独立焦企库存降至同比低位，供给增量尚未转化为累库。247家钢厂库存同比偏高，可用天数明显增加，对焦炭的储备相对充裕。港口库存持续走高或面临累库压力。关注节后钢厂和港口库存去化情况，否则焦炭累库压力将重回焦企自身。4月焦炭经历两轮提涨落，焦企盈利状况得到大幅改善。同时在焦化过程中副产品价格跟随能源上涨，进一步扩大了焦化综合利润。钢厂利润改善幅度弱于焦企。目前焦炭第三轮提涨再起，钢厂接受意愿较差，落地存疑。 炼焦煤供应维持宽松 ➢截至4月30日当周，523家样本矿山企业的炼精煤开工率为91.26%，较去年同期增加1.52%，精煤日均产量为79.47万吨，较去年同期减少0.97万吨。314家样本洗煤厂的开工率为38.36%，较去年同期增2.3%；精煤的日均产量为28.19万吨，较去年同期增1.22万吨。截至4月25日周度统计，当周甘其毛都通关量为122.391万吨，较去年同期有明显的增幅。国产矿4月开工率持续回升，生产积极性较高，复产节奏较快，洗煤环节同步增长，进口蒙煤通关量持续高位，整体炼焦煤供应呈现宽松格局。进入5月，假期因素供应端预计小幅回落，后续产量无监管介入情况下，预计将维持高位。 春节假期结束后中国炼焦煤进口量强势反弹 PART 02焦煤基本面概况 ➢据海关总署数据显示，2026年3月进口炼焦煤总量为1242.36万吨。环比增加53.95%，同比增加44.66%。春节假期扰动因素消退后炼焦煤进口增量明显，当月进口增量主要由蒙古国、俄罗斯和加拿大贡献。蒙古煤3月进口量为764.41万吨，环比增长66.72%，同比增长72.93%，占当月进口总量的61.5%。蒙煤进口呈现显著的年节后补偿性增长特征，口岸基础设施的通关效率持续释放，保证了其供应主力的稳固地位。俄罗斯3月进口337.79万吨，环比增长46.40%，同比增长21.31%，占比27.2%。远东低纬度港口冻港问题缓解，物流条件改善。国内节后正常采购需求增加；同时受地缘政治影响，焦煤盘面价格波动，催生国内买家非标套利行为，投机性需求抬头，拉动了对俄煤配煤资源的需求。加拿大3月进口86.27万吨，环比增幅高达281.80%。加拿大煤进口量波动剧烈，其绝对量仍远低于蒙、俄，供给稳定性较弱，更多反映特定贸易环境下的短期行为。展望后续，若口岸通车数能维持高位，蒙煤进口量将保持强势。俄煤进口则需关注地缘形势变化及套利窗口的可持续性。 炼焦煤上游库存结构改善，月末库存去化速率减慢 PART 02焦煤基本面概况 ➢截至4月30日当周，523家样本矿山的炼焦煤库存为220.17万吨，较去年同期减少138.35万吨。314家样本洗煤厂库存为345.73万吨，较去年同期增加25.82万吨。截至4月24日当周，港口库存为275.28万吨，较去年同期减少49.51万吨。4月矿山库存同比大幅偏低，处于近年低位，库存向下游转移；洗煤厂库存同比略增；港口库存同比偏低，绝对量在往年正常区间。整体看，上游库存压力有改善，但4月末库存去化速率减慢，预计节后下游补库节奏放缓之下，库存或将小幅回升。 焦企炼焦煤补库较好，钢厂按需采购 PART 02焦煤基本面概况 ➢截至4月30日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1040.79万吨，较去年同期增加71.83万吨，库存可用天数为12.04天，较去年增加1.14天；247家钢铁企业炼焦煤库存为780.61万吨，较去年同期减少1.87万吨，库存可用天数为12.35天，较去年同期减少0.04天。独立焦企主动补库，库存略高于去年同期水平，盈利回升刺激了生产积极性和原料采购意愿。247家钢厂按需采购为主，库存基本持平于去年同期，钢厂在4月虽有五一节前补库诉求，但从库存数据看，补库力度有限，整体呈现按需采购。 PART 03焦炭基本面概况 焦炭整体产能利用率稳中小幅回升 ➢截至4月30日当周，独立焦企产能利用率为75.48%，较去年同期增加0.12%，冶金焦日均产量为64.99万吨，较去年同期减少1.86万吨；247家钢铁企业的产能利用率维持在86.88%，较去年同期降0.67%，焦炭日均产量在47.54万吨，较去年同期增加0.07万吨。4月焦炭总产量环比3月有明显增加，但部分产区因环保要求产量阶段性受制约，限制了产能利用率的提升。5月产量预计继续小幅回升，但边际增量收窄。 铁水增产动力减弱，焦炭需求上行空间受限但有支撑 PART 03焦炭基本面概况 ➢截至4月24日当周，247家钢铁企业的日均铁水产量为239.32万吨，较去年同期减少5.03万吨；国内样本焦炭消费量为107.69万吨，较去年同期减少2.27万吨。铁水产量从月初持续回升至月末240万吨附近运行，增产的动力在减弱，焦炭消费的增量空间收窄。目前同比虽有下降但绝对值仍在高位运行。预计5月将维持相对平稳的状态。 独立焦企焦炭库存转移至港口，钢厂库存相对充裕 PART 03焦炭基本面概况 ➢截至4月24日当周，独立焦企库存量为80.06万吨，较去年同期减少24.81万吨；钢厂焦炭库存量为681.52万吨，较去年同期增加15.17万吨；库存可用天数为12.55天，较去年同期增加0.49天。港口库存为247.11万吨，较去年同期增加3.53万吨。独立焦企库存降至同比低位，供给增量尚未转化为累库。247家钢厂库存同比偏高，可用天数明显增加，对焦炭的储备相对充裕。港口库存持续走高或面临累库压力。关注节后钢厂和港口库存去化情况，否则焦炭累库压力将重回焦企自身。 焦企利润改善明显，钢厂利润改善幅度不及焦企 PART 03焦炭基本面概况 ➢截至4月24日当周，独立焦企吨焦平均利润为61元/吨，盈利状况不断好转，较去年同期盈利增加70元/吨。247家钢铁企业盈利率为49.78%，年后以来，盈利状况不断改善，但较去年同期仍低7.8%。4月焦炭经历两轮提涨落，累计涨幅约100-110元/吨，焦企盈利状况得到大幅改善。同时在焦化过程中副产品价格跟随能源上涨，进一步扩大了焦化综合利润。钢厂利润改善幅度弱于焦企。目前焦炭第三轮提涨再起，钢厂接受意愿较差，落地存疑。 关注今夏高温天气对动力煤价格的影响 PART 03厄尔尼诺现象 ➢事件：国家气候中心称，预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。➢概念解读：厄尔尼诺指赤道中东太平洋大片海域海温异常升高现象。国家气候中心主要对特定区域海温指数（区域平均的海温距平） 进行监测，当指数3个月滑动平均的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少5个月，则判定为一次厄尔尼诺事件。根据国家标准，厄尔尼诺事件强度，是以事件在峰值达到或超过0.5℃但小于1.3℃定义为弱事件，达到或超过1.3℃但小于2.0℃定义为中等事件，达到或超过2.0℃定义为强事件，达到或超过2.5℃定义为超强事件。 ➢事件影响：厄尔尼诺的发生伴随着特定区域海温的大范围偏暖，巨大热量从海洋向大气释放，导致我们生活的环境增暖。厄尔尼诺的增暖效应往往具有滞后性，通常在次年达到峰值。➢国家气候中心气候预测公报显示：预计5月份，全国大部地区气温较常年同期偏高，其中黑龙江东部、吉林东部、辽宁东部、江苏 南部、上海、安徽南部、浙江、福建、江西、湖北东部、湖南大部、广东北部、广西西部局部、四川中西部、云南、贵州西部、重庆东部局部、西藏、青海南部等地偏高1～2℃。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。