焦煤焦炭月度报告

2026-04-30 衡飞池中航期货 xingxing+

焦煤：5月震荡重心上移，主力合约换月后交割压力减轻，进入远月合约博弈。季节性需求支撑（7、8月用电高峰），地缘局势和厄尔尼诺现象提振煤价，但基本面驱动力有限。供应端国产矿开工率回升，进口蒙煤通关量高位，整体供应宽松。5月供应端小幅回落，后续产量预计维持高位。库存方面，矿山库存同比偏低，洗煤厂库存略增，港口库存偏低，整体库存压力改善但4月末去化速率减慢，节后下游补库放缓可能导致库存小幅回升。焦企主动补库，库存略高于去年同期，盈利回升刺激采购意愿。
焦炭：5月价格跟随焦煤波动，基本面矛盾不突出，弹性略弱。供应端4月产量环比增加，但部分产区环保制约，5月产量预计小幅回升，边际增量收窄。铁水产量增产动力减弱，焦炭需求上行空间受限但有支撑。库存方面，独立焦企库存降至同比低位，钢厂库存同比偏高，港口库存持续走高，关注节后库存去化情况。焦企利润改善明显，钢厂利润改善幅度不及焦企，焦炭第三轮提涨钢厂接受意愿较差。

供应：国产矿开工率91.26%（+1.52%），精煤日产量79.47万吨（-0.97万吨）；洗煤厂开工率38.36%（+2.3%），精煤日产量28.19万吨（+1.22万吨）；蒙煤通关量122.391万吨（+66.72%）。整体供应宽松，5月供应端预计小幅回落，后续产量维持高位。
进口：3月炼焦煤进口1242.36万吨（+53.95% / +44.66%），主要由蒙煤（764.41万吨，+66.72% / +72.93%）、俄煤（337.79万吨，+46.40% / +21.31%）和加煤（86.27万吨，+281.80%）贡献。蒙煤进口呈补偿性增长，俄煤受物流改善和套利需求拉动，加煤供给稳定性弱。
库存：矿山库存220.17万吨（-138.35万吨），同比大幅偏低；洗煤厂库存345.73万吨（+25.82万吨），同比略增；港口库存275.28万吨（-49.51万吨），同比偏低。整体库存结构改善，月末去化速率减慢，节后下游补库放缓可能导致库存小幅回升。
下游库存：焦企库存1040.79万吨（+71.83万吨），可用天数12.04天（+1.14天）；钢厂库存780.61万吨（-1.87万吨），可用天数12.35天（-0.04天）。焦企主动补库，钢厂按需采购。

产能利用率：独立焦企产能利用率75.48%（+0.12%），冶金焦日产量64.99万吨（-1.86万吨）；钢厂产能利用率86.88%（-0.67%），焦炭日产量47.54万吨（+0.07万吨）。4月总产量环比增加，但环保制约限制产能利用率提升，5月产量预计小幅回升，边际增量收窄。
需求：247家钢厂日均铁水产量239.32万吨（-5.03万吨），焦炭消费量107.69万吨（-2.27万吨）。铁水产量回升至240万吨附近但增产动力减弱，焦炭需求上行空间受限但有支撑，5月预计维持平稳。
库存：独立焦企库存80.06万吨（-24.81万吨），降至同比低位；钢厂库存681.52万吨（+15.17万吨），可用天数12.55天（+0.49天）；港口库存247.11万吨（+3.53万吨）。港口库存持续走高或面临累库压力，关注节后钢厂和港口库存去化情况。
利润：独立焦企吨焦平均利润61元/吨（+70元/吨），盈利状况大幅改善；钢厂盈利率49.78%（-7.8%），改善幅度不及焦企。4月焦炭提涨落两轮，累计涨幅约100-110元/吨，焦企利润改善，副产品价格上涨进一步扩大综合利润。焦炭第三轮提涨钢厂接受意愿较差，落地存疑。