2025年公司业绩承压，但维持95.4%高分红比率，全年宣派股息0.39元/股，股息率5.3%。25H2逐步改善，26Q1收入6.1亿元，同比增长14.3%；归母净利0.65亿元，同比增长15.1%，实现双位数回升。线上渠道发展稳健，线下渠道尤其是加盟渠道承压明显，但营运效率改善，存货周转天数下降63天，应收账款周转天数下降11天。公司品牌升级围绕“国风文化赋能、睡眠痛点解决、年轻化审美升级”推进，推出“智芯深睡系列”大单品体系，并深化与“与辉同行”等现象级文化IP、京东等电商平台的合作，线下聚焦定点城市旗舰形象店和轻奢生活馆布局。预计2026-28年归母净利润分别为4.0/4.7/5.3亿元，给予2026年17倍PE，目标价8.12元，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济疲软，消费者偏好变化，分红政策大幅变化。
