24Q1业绩点评：消费力疲软下客流承压，收入维稳但净利下滑较多

《博士眼镜（300622.SZ）24Q1业绩点评：消费力疲软下客流承压，收入维稳但净利下滑》

主要要点：

收入端：

• 24Q1：实现营收2.96亿元，同比下滑4.47%。剔除抖音本地生活业务后的收入为2.82亿元，同比增长1.26%。
• 抖音本地生活平台：24Q1收入0.38亿元，同比下降25.26%，其中抖音本地生活平台实现门店核销收入0.14亿元，同比下降54.61%，但仍保持在稳健水平。

利润端：

• 毛利率：58.96%，较去年同期下降0.5个百分点。
• 费率增加：销售、管理、财务、研发费用率分别增加3.31、0.29、0.06、0.35个百分点，主要是由于镜联易购开拓业务的费用增加，短期内未带来利润增量。
• 净利率：8.5%，同比下降3.87个百分点。

业务发展：

• 加盟业务：砼眼镜联盟平台新增注册用户9,134家，加盟签约门店用户598家。公司计划优化加盟机制，通过提供商品、流量、培训、营销等多维度支持，增强加盟门店的竞争力。

投资建议：

• 增长预测：预计24-26年营收分别为13.41亿、15.55亿、18.28亿，净利润分别为1.61亿、1.88亿、2.24亿。
• 估值：对应2024年4月25日收盘价，PE分别为17、14、12倍。
• 风险提示：消费力疲软、加盟业务拓展不及预期、市场竞争加剧。

总结： 博士眼镜在面对消费力疲软导致的客流压力下，通过调整策略，保持了收入的稳定增长，尽管如此，净利润受到成本上升和利润率下降的影响有所下滑。公司重点关注加盟业务的优化和强化，以提升加盟门店的盈利能力。长期看，公司仍有望受益于眼镜市场的刚性需求以及加盟业务的拓展，实现市占率的提升。