英维克2025年年报及2026年一季报显示，公司2025年全年实现营业收入60.7亿元，同比增长32.2%；归母净利润5.2亿元，同比增长15.3%。2026年Q1实现营业收入11.8亿元，同比增长26.0%；归母净利润865.8万元，同比下降82%，主要受财务费用及信用减值增加影响。财务费用波动主要因人民币汇率波动导致汇兑损失和公司加大融资扩产导致利息支出上升；信用减值损失增加主要因公司利润基数不高其影响被放大。报告认为该影响是阶段性的，并非实质性影响，全年业绩增长势头不变。
液冷市场正从预期走向放量，出海能力成为关键。随着AI集群功率密度持续上行突破风冷物理极限，液冷正从可选方案转变为刚需，进入由英伟达平台升级与CSP自研ASIC放量共同推动的“系统性放量期”，且单位价值量随功率代际上行，海外市场空间打开。英维克在液冷出海环节具备先发优势：全链条能力突出，Coolinside全链条液冷解决方案覆盖冷板、CDU、Manifold、快接头等核心部件，具备“端到端”供应能力；海外客户从单一突破向多元拓展，已切入AI芯片和CSP核心大厂供应链，液冷产品被英特尔等头部算力芯片厂商认可并规模采购，并发布适配谷歌的CDU产品；全球化产能布局增强出海能力，东南亚基地与北美基地加速建设。
投资建议：公司是业内领先的全链条液冷解决方案和产品提供商，出海能力领先，将持续受益于液冷落地带来的增长空间，预计公司2026-2028年营业收入为100/169/233亿元，归母净利润为12/20/29亿元，对应PE分别为77/45/32倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；液冷渗透不及预期风险；AIDC发展不及预期风险。
