经营韧性突出，保持稳健增长

核心观点与业绩简评

美的集团2026年一季报显示，公司整体营收1316亿元，同比增长2.5%；归母净利润126.7亿元，同比增长2.0%。尽管扣非归母净利润同比下滑14.0%，但整体收入表现稳健，楼宇、机器人业务延续高增，展现出较强的经营韧性。C端业务（如空调）保持中个位数以上增长，B端业务（楼宇科技、机器人与自动化）分别同比+10.1%、+11.8%。

盈利表现与效率优化

26Q1公司毛利率为25.6%，同比提升0.1个百分点。费率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/2.8%/3.2%/1.0%，同比分别下降0.6、0.0、0.2、3.3个百分点，效率提升主要得益于内部降本增效措施，财务费用上升主要系汇兑影响。归母净利率为9.6%，同比略降0.04个百分点。

盈利预测与估值评级

预计2026-2028年归母净利润分别为471.2、515.5、560.2亿元，同比+7.2%、+9.4%、+8.7%。当前股价对应PE为13.1、12.0、11.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、需求不及预期、关税风险。