提质量稳增长，经营韧性突出

核心观点

公司2025年及2026Q1业绩实现稳健增长，核心财务指标表现亮眼。利息净收入为业绩增长核心驱动力，规模扩张与结构优化并重，资产端与负债端形成双向协同发力。发展战略持续落地，资产投向结构持续优化，融物属性进一步增强，资产质量保持稳健，同时持续以高比例分红回馈股东。

关键数据

• 2025年业绩：营收61.09亿元（同比+15.75%），归母净利润32.41亿元（同比+10.13%），加权平均ROE 13.11%。
• 2025年利息净收入：62.83亿元（同比+20.63%）。
• 2026Q1业绩：营收17.98亿元（同比+16.46%），归母净利润8.22亿元（同比+6.49%）。
• 资产规模：截至Q1末总资产规模17,871亿元（较年初增长11.08%），应收租赁款余额16,458亿元。
• 净利差：2025年单季度保持3.85%的高位。
• 融资成本：2025年利息支出25.96亿元（同比-9.21%），融资成本创历史新低。
• 资产投向：清洁能源、交通运输、普惠小微三大领域。
• 资产质量：2025年末及2026Q1末不良率均维持0.88%，拨备覆盖率分别为421.22%和401.06%。
• 分红：全年合计每股分红0.30元，总分红金额17.38亿元，分红率超50%。
• 资本充足率：截至2026Q1末核心一级资本充足率达14.76%。

研究结论

公司具备良好成长性、卓越盈利能力、优质的资产质量和充裕的拨备，维持“优于大市”评级。基于调整后的关键假设，预计2026-27年归母净利润上调0.3%、2.5%，2028年净利润为47.34亿元（同比+12.11%）。

风险提示

政策风险、资产质量风险、利率波动、经济增速不及预期等。