CDMO订单及收入快速增长，新疗法产能建设积极

2026-04-29 中邮证券郭小欧

核心观点：普蕊斯医药生物订单及收入快速增长，头部地位稳固保障未来业绩。公司2025年实现收入8.43亿元（同比+4.82%），归母净利润1.10亿元（同比+3.01%）；2026年一季度延续复苏态势，实现收入1.94亿元（同比+9.95%），归母净利润0.12亿元（同比+61.80%）。公司新签订单同比增长13.20%，存量合同金额同比增长4.96%。数智化战略纵深推进，技术创新构筑服务护城河，人工智能技术应用预计将有效提升临床试验专业人士的工作效率与数据质量。精细化运营提升盈利质量，经营活动现金流大幅改善，2025年经营活动产生的现金流量净额同比增长3,437.77%。
关键数据：2025年公司新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%；存量合同金额19.82亿元，同比增长4.96%。公司已累计承接超过4,400个国际和国内临床试验项目，在血液肿瘤、胸部肿瘤等优势疾病领域参与项目占比居前。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年收入分别为9.35/10.47/11.83亿元，同比增长10.99%/11.99%/12.99%；归母净利润为1.43/1.75/2.11亿元，同比增长30.16%/22.68%/20.52%，对应PE为32/26/21倍。公司是领先的SMO企业，订单增速快，经营质量提升，维持“买入”评级。
风险提示：下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险。