中共中央政治局会议点评：经济起步有力，直面不确定性

——中共中央政治局会议点评 ⚫经济实现良好开局，坚持稳中求进。会议提及“我国经济起步有力，主要指标好于预期”，从一季度经济数据来看，我国经济整体实现“开门红”，出口保持韧性，固定资产投资增速转正，为实现全年经济目标奠定基础。政策总基调延续稳中求进，二季度仍将助力经济稳增长，注重精准发力，政策将保持连续性、一致性。会议从宏观政策、扩内需、现代化产业体系、防范风险、就业民生、安全保障六大方向做出部署。 ⚫财政政策注重提质增效，支出结构持续优化。财政政策保持积极，延续靠前发力。4月17日，国家发改委提出“推动7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕”，专项债投放节奏前置。地方项目审批在资金支持下，有望加快形成实物工作量。支出结构方面，仍是以“中央加码、地方稳健”的结构性发力为主，地方财政仍以盘活存量和化债为重点。财政政策将兜牢基层“三保”底线，支出方向向“两新”、“两重”和民生倾斜，并将为下半年政策加码预留空间。 经济结构分化，“新经济”持续领跑量价共振带动企业利润上行推进经济高质量发展，政策保持积极定调 ⚫提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性，汇率注重维稳。货币政策灵活高效，保持流动性充裕。货币政策将兼顾总量和结构型工具，对中小微企业、科技、绿色等领域的定向支持，总量型工具使用或灵活后移。在出口强韧性、经济持续修复和央行稳汇率的共同支撑下，今年以来人民币持续升值。在地缘政策扰动、海外部分央行政策变动、关税政策等多重不确定因素影响下，央行将注重防范汇率超调风险，保持人民币汇率维持在“合理均衡”的水平。 ⚫推进现代化产业建设，“人工智能+”重要性凸显。政策从制造业仍将保持合理比重，推动统一大市场建设、整治“内卷式”竞争，新兴、未来产业布局、深化国资国企改革几大主线做出具体部署。“人工智能+”行动定位提升为“经济形态”，AI既是产业升级的技术引擎，也是智能消费的载体，还是应对外部科技竞争的重要战略抓手，智能经济有望成为经济的重要增长分项。 ⚫扩内需方面着重挖掘内需潜力，推进多领域基建。消费方面，提出“推动消费升级”、“服务业扩能提质”，消费品以旧 换新政策仍将发力，文旅、养老、托育、医疗健康等服务领域消费存在较大增长空间，将通过贷款贴息、再贷款等政策工具支持优质服务消费供给发展。基建方面，“十五五”开局之年，重大工程项目将陆续开工，水网、电网、通信网、城市地下管网、算力网、物流网建设等多领域将成为新增投资重要载体，未来仍有较大增长空间。 ⚫注重能源、食品、药物等安全保障，积极应对外部冲击。地缘政策扰动或存在持续性，原油产业链价格抬升，短期给我国带来了一定输入性通胀，未来美国对我国的关税政策仍有较大不确定性，对于能源资源的安全保障重要性提高。政策从食品、药品、能源多方面做出部署，以确定性应对不确定性。 ⚫推动重点领域风险化解，稳定市场信心。房地产政策表述由3月政府工作报告的“着力稳定”转向“努力稳定”，地产政策仍将以去库存和推动城市更新为主。地方化债、中小金融机构改革稳步推进，资本市场改革深化，稳定并增强信心。防风险由“短期托底”逐步进入“系统性重构”新阶段。 ⚫风险因素：地缘政治发展超预期，政策推进和落地不及预期，居民消费、购房不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场