逻辑与策略
当前债市交易核心在于资金面的宽松与通胀预期明显回升之间的博弈，债券市场波动不大但曲线陡峭趋势持续延伸。存单利率下行支撑中短期债券，而超长端收益率受基本面影响较大，走势偏弱。海外滞涨交易导致全球央行货币宽松方向更为谨慎，霍尔木兹海峡通行受阻的蝴蝶效应进一步加剧了能源矛盾。固收+产品赎回减弱了债券与股票市场的跷跷板效应，上海地产销售回暖强化了市场顺周期预期。海外滞涨交易是宏观主线，但不会影响国内货币政策，核心在于国内外供需矛盾不同。地产高频数据尚不足以撼动中期数据结论，改变周期性结论为时尚早。未来债券市场收益率陡峭概率仍然较大，债市熊市证据不足。当前10年以上债券收益率具备赔率，但赔率厚度还不够足够吸引人。策略方面，区别对待资金和基本面对债券影响，保持陡峭思路，10年以下债券收益率仍有下行空间。
宏观主要资产资金流向变化
受到通胀影响，中、美债收益率均有所上行，美元震荡反弹，美股和A股明显收跌。滞涨预期继续盛行，中证商品走弱但分化严重，贵金属有色明显走弱，原油类商品持续大幅上涨。
近期宏观数据分析与回顾
国内1-2月国民经济运行数据显示主要经济指标明显回升，生产端工业压舱石作用凸显，需求端三驾马车协同发力，内需与外需均有改善。物价方面，CPI同比上涨0.8%，核心CPI上涨1.3%，显示需求端正在温和复苏，通缩压力进一步缓解。全国一般公共预算支出同比增长3.6%，进度明显加快，支出结构持续优化，民生领域支出保持较快增长。海外方面，主要央行政策立场集体转向鹰派或审慎，控制通胀重新成为多数央行的首要关切。市场对主要发达经济体的降息预期已基本消散，取而代之的是对可能加息的警惕。
资金面分析与债券期现指标监控
税期后资金价格平稳略有回落，LPR报价保持不变符合市场预期。存单利率继续回落。下周三到期4500亿MLF，央行可能通过其他工具进行配合，如未来降准。央行调研取消存款准备金率5%的下限，但真实性未被市场认可。3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议指出，综合运用货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。央行未提及降息印证灵活性，降准可能落地，降息节奏或继续后延。
权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控
上海地产销售明显回暖带动也强化了市场顺周期的预期。近期上海地产销售明显回暖带动也强化了市场顺周期的预期。固收+产品在权益市场表现偏弱导致赎回也让债券与股票市场的跷跷板效应减弱。
宏观经济中期基本面跟踪监控
海外滞涨交易是目前宏观主线但不会影响国内货币政策，核心在于国内外供需矛盾不同。地产高频数据尚不足撼动中期数据结论，改变周期性结论为时尚早。往前看，债券市场收益率陡峭概率仍然较大，债市熊市证据不足。当前10年以上债券收益率具备赔率，但是赔率厚度还不够足够吸引人。策略方面，区别对待资金+基本面对债券影响，保持陡峭思路，10年以下债券收益率仍有下行空间。
宏观经济长波基本面跟踪监控
美国最高法院裁决，美国政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税措施，缺乏明确法律授权，宣告其违宪。美国将对进口商品征收10%的所谓临时关税，为期150天，仅有部分商品豁免。特朗普迅速转向《1974年贸易法》第122条，是为了维持其关税政策的连续性，但这个补救措施本身仍有不少障碍。
附录
无
