重要会议点评：起步有力，偏暖、务实基调延续

主要观点： 中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com ⚫总的政策基调：用好用足宏观政策，增强经济发展内生动力 用好用足宏观政策，增强经济发展内生动力。相比于去年4月美国宣布实施“对等关税”、外部形势较为严峻，去年同期会议强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，当前我国内外部形势暂未出现明显冲击，一季度GDP增速5%处于全年目标区间上沿，实现良好开局。对此，本次会议对一季度经济发展予以高度肯定，指出“各地区各部门靠前发力、综合施策，我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。总的看，本次政治局会议的总体基调与2026年政府工作报告及中央经济工作会议精神高度一致，在肯定一季度经济“开门红”成果的基础上，延续偏暖、务实的政策基调。一方面，释放持续呵护经济、营造宽松环境、巩固价格回升的积极信号，强调“以更大力度和更实举措抓好经济工作”。另一方面，着重强调“用好用足宏观政策”，推动已出台政策的落地见效，继续围绕服务业扩能提质、“人工智能+”等政府工作报告已确定领域发力，注重增强经济发展内生动力。 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001电话：13699270398邮箱：zhangyz@hazq.com ⚫边际增量：重大工程项目开工、能源资源安全、资本市场信心 以服务业和投资作为主要抓手深挖内需潜力。服务业方面，本次会议强调通过“扩大优质服务供给”推动消费升级，明确“深入实施服务业扩能提质行动”。投资方面，今年政府工作报告明确充分挖掘释放有效投资潜力，安排中央预算内投资7550亿元、新型政策性金融工具8000亿元。在此基础上，本次会议进一步指出“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”（此前在今年“两会”过程中的经济主题记者会已明确），同时相比于之前政治局会议采用推动重大工程建设等相对笼统的表述，本次会议提出的“推动条件成熟的重大工程项目开工”更加具体、务实，紧抓“十五五”开局之年的有利条件。 相关点评报告 1.点评报告《释放投资潜力，争取更好结果》2026-03-052.点评报告《保持力度，提升“质”与“效”》2025-12-113.点评报告《科技创新坚定不移，对外开放初露锋芒》2025-10-304.点评报告《重根基、强科技、扩内需— —二 十 届 四 中 全 会 点 评》2025-10-23 保障能源资源安全应对不确定性。当前美伊冲突悬而未决，霍尔木兹海峡封锁可能对全球能源供应链产生冲击。对此，本次会议强调“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性”。 稳定和增强资本市场信心。相比于之前“持续稳定和活跃资本市场”“增强资本市场内在稳定性”“更大力度促进楼市股市健康发展”等表述，本次会议提出“稳定和增强资本市场信心”新表述，继续支持资本市场平稳健康发展。 在民生保障中注重农业生产，尤其是生猪等农产品价格。本次会议指出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，直接点名生猪，或表明相关收储、 供应量调节等举措可能在近期落地。 ⚫内部基调偏暖支撑市场平稳过渡，坚守科技主线不动摇 内部基调偏暖支撑市场平稳过渡，坚守科技主线不动摇。本次会议基调与我们此前分析预测保持一致，即在一季度经济实现“开门红”、GDP增速处于全年经济目标区间上沿的情况下，会议虽然并未大幅加码增量政策，但继续释放呵护经济、营造宽松氛围信号，有望支撑市场平稳过渡。因此，本次会议继续强调“全面实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理”的背景下，配置思路上建议紧紧拥抱AI硬件核心主线不动摇。具体方向上，算力和配套业绩兑现优异作为本轮产业景气周期核心应是毫无争议首选，涨幅将显著优于其他行业，此外涨价领域如储能链、机械设备、存储及半导体设备，以及创业板情绪表征军工也需重视。 ⚫风险提示 对政策理解存在偏差等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。