4月份中共中央政治局会议解读：政策积极有力，又留有余地

核心观点

• 政策基调：既积极有力又留有余地，强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，同时“根据形势变化及时推出增量储备政策”。
• 经济形势：一季度经济回升向好，但外部冲击加大，需“强化底线思维，充分备足预案”。
• 总量政策：财政政策靠前发力，加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用；货币政策延续支持性，适时降准降息，保持流动性充裕。
• 产业政策：大力发展服务消费，提升其对经济增长的拉动作用；资本市场推出“科技板”，加大对科技创新的支持力度。
• 改革开放：加快全国统一大市场建设，加大服务业开放试点政策力度；积极维护多边主义，应对海外外贸逆风。
• 防风险：地方政府拖欠企业账款问题将有效推进；房地产以稳为主，持续稳定和活跃资本市场。

关键数据

• 2025年第一季度GDP实际增速达5.4%。
• 一季度全国各地发行地方债券规模达28420.99亿元，同比增长80.58%。
• 2025年第一季度全国一般公共预算收入同比下降1.1%，其中税收收入同比下降3.5%。
• 2025年3月，TOP100房企实现销售操盘金额3177.6亿元，环比增长68.9%，同比降低11.3%。

研究结论

• 权益市场：有望走出震荡向上的结构性行情，关注受益扩内需的消费板块（服务消费）、高股息板块、业绩高景气的AI产业链、自主可控方向。
• 债券市场：利率债短端确定性提升，收益率曲线有望呈现“牛陡”走势；信用债可适度拉长久期。
• 商品市场：黄金仍有逢低配置价值。

风险提示

• 海外经济衰退风险。
• 中国高频经济数据偏弱风险。
• 政策力度不及预期风险。
• 美联储降息不及预期风险。
• 中美贸易摩擦风险。