关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读：调控重心升级，精准发力提质

点评 西 南证券研究院 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 一、科学研判形势，肯定成绩与正视挑战并举，奠定“稳中求进”总基调 会议对当前经济形势的判断客观辩证、实事求是。一方面，高度肯定了今年以来经济“起步有力、主要指标好于预期”的良好态势，明确指出这是在党中央坚强领导下，各地区各部门“靠前发力、综合施策”的结果，彰显了中国经济的“强大韧性和活力”。另一方面，会议清醒地指出“经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，直面存在的“一些困难和挑战”。这种不回避问题、强调巩固基础的表述，预示着政策层面不会因短期数据改善而盲目乐观，而是将保持战略定力，着力夯实长期向好的根基。 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上(2026-04-26) 2.便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局(2026-04-17)3.“十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评(2026-04-17)4.一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评(2026-04-15)5.人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落——2026年3月社融数据点评(2026-04-14)6.政策性金融的“多渠引水”之道——股债工具联动下的投资聚焦(2026-04-13)7.食品项拖累CPI同比涨幅，PPI同比41个月后首次转正——2026年3月通胀数据点评(2026-04-13)8.国内推进服务业扩能提质，美伊停火谈判开启(2026-04-10)9.国内氢能发展提速，美国制造业景气扩张(2026-04-03)10.制造业PMI重返扩张区间，需求端改善显著——2026年3月PMI数据点评(2026-04-01) 二、明确政策主线，宏观政策协同发力，聚焦增强内生动力 会议对下一阶段经济工作的部署，核心脉络清晰，即紧紧围绕“增强经济发展内生动力”。为实现这一目标，宏观政策组合拳方向明确、力度加码。 财政货币政策协同优化。明确提出“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。其中，“更加积极”的财政政策意味着在优化支出结构、兜牢基层“三保”底线的同时，可能在支持科技创新、产业升级、促消费、惠民生等领域加大投入或出台新的财政支持措施。“适度宽松”的货币政策则强调“前瞻性灵活性针对性”和“保持流动性充裕”，这为降低实体经济融资成本、支持重点领域提供了稳定的金融环境。特别值得注意的是“做好宏观政策取向一致性评估”的要求，旨在防止政策合成谬误，提升整体效能，这标志着宏观调控迈向新高度。 内需潜力深度挖掘。会议将扩大内需置于突出位置，不仅强调消费升级和优质供给，更具体指向“服务业扩能提质”及以“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”等为代表的现代基础设施网络规划建设。这里提及的“六张网”，正是对今年两会期间所强调的重大基础设施网络构想的延续和具体落实，标志着通过战略性、网络型基础设施投资来拉动内需进入加速实施阶段。这揭示了内需扩张的两大引擎：一是消费从“有没有”向“好不好”转型升级带来的结构性机会；二是以新质生产力为导向的新型基础设施投资带来的巨大增量空间。与传统的“铁公基”不同，“六张网”深度融合了数字化、智能化、绿色化与互联互通理念。 三、瞄准产业升级，构筑新竞争优势，以确定性应对不确定性 会议对产业发展的部署，极具战略前瞻性和现实针对性，是理解未来产业格 局演变的关键。首先，筑牢实体经济根基。“加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重”的提法，旗帜鲜明地否定了“脱实向虚”倾向，明确了制造业作为国家经济命脉的地位不能动摇。这要求各地方在发展过程中必须统筹兼顾，不能片面追求服务业占比。其次，突破“内卷”桎梏。“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”，直指当前国内市场存在的壁垒和低效恶性竞争痛点。此举意在打通循环堵点，为优势企业拓展市场空间、提升规模效应创造条件，有利于行业集中度提升和龙头公司做大做强。第三，抢占未来发展制高点。“全面实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态”是本次会议最引人注目的产业信号之一。这并非局限于人工智能产业本身，而是强调其与千行百业的深度融合，旨在培育新业态、新模式。与此同时，“完善人工智能治理”的同步提出，体现了发展与规范并重的审慎态度。这为科技行业，特别是AI技术供应商以及与AI结合紧密的传统行业转型升级，指明了爆发性增长的方向。最后，统筹发展与安全。“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”的论述，凸显了在逆全球化思潮抬头背景下供应链自主可控的极端重要性。能源、矿产、关键零部件等领域的国产替代、技术攻关和多元化布局，将是长期而紧迫的投资主题。 四、坚守风险底线，精准拆弹与信心修复并行 会议对风险防范化解的部署细致具体，体现了“牢牢守住不发生系统性风险底线”的一贯原则。房地产领域，“努力稳定房地产市场”的表述，结合“扎实推进城市更新”，表明政策目标在于止跌回稳、探索新发展模式，而非刺激新一轮泡沫。保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”预计将继续获得政策支持。地方政府债务与拖欠账款方面，“有序化解地方政府债务风险”与“着力解决拖欠企业账款问题”并列，抓住了影响地方财政健康和民营企业活力的两大要害。化债进程的推进和支付环境的改善，有助于修复企业现金流和投资预期。金融系统，“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”，直接回应市场关切。这意味着后续在完善公司治理、处置不良资产、引入战略投资者等方面可能有更多动作，旨在从根本上提升金融体系的健康度，并为资本市场营造稳定、可预期的制度环境。 五、夯实民生根本，强化保障与树立正确政绩观 会议将“强化就业优先政策导向”和加强教育、医疗、托育等民生建设放在突出位置，并重申防止规模性返贫、抓好农业生产与保供稳价、守牢安全底线。这充分体现了以人民为中心的发展思想。特别值得深思的是，会议要求“深入开展树立和践行正确政绩观学习教育”，并将其成效转化为高质量发展实效。这从思想和作风根源上，纠治可能出现的急功近利、脱离实际、盲目蛮干等行为，确保各项经济工作沿着正确轨道稳步推进。 总体而言，本次会议释放出的信号是全面、系统且坚定的。它描绘了一条清晰的路径：通过宏观政策的协同增效和内需潜能的深度释放来“稳增长”，通过现代产业体系建设和科技自立自强来“促升级”，通过重点领域风险的有序化解来“防风险”，通过民生福祉的持续改善来“保底线”。其核心逻辑，是以内部结构的优化升级和内生动力的不断增强，来抵御和化解外部的不确定性，最终实现高质量的可持续发展。中国经济正在经历一场深刻的转型。未来的投资机会与行业景气度，将越来越与“新质生产力”、“人工智能+”、“统一大市场”、“安全发展”这些关键词紧密相连。同时，任何发展都必须置于统筹安全、坚守底线、惠民生的宏大框架之下。唯有准确把握这一政策脉络与发展哲学，才能在纷繁复杂的市场环境中辨明方向，与国家高质量发展同频共振，行稳致远。 风险提示：国内政策效果不及预期，地缘政治变化。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025