7月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心

报告发布日期 7月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心 证券分析师薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002 研究结论 ⚫7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于会议精神，我们理解如下： 证券分析师张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002 ⚫会议明确指出了面临的新的困难：主要是“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，但“长期向好的基本面没有改变”。延续了之前的基调和判断，但对问题的认识更为充分、具体。 证券分析师张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 ⚫加码财政货币政策：会议要求“加强逆周期调节和政策储备”，同时要求“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，“大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展”。未来或会通过加码政策平滑经济周期带来的影响，并对潜在的下行风险提前准备，稳定市场信心。立足科技和实体经济，更具针对性。 ⚫对目前人民币汇率，会议提出要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。结合政府对经济长期向好的判断，人民币或不具备长期贬值的压力。 联系人段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn ⚫首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。这对A股将会形成中长期利好，后续政策值得期待。未来围绕三个方面持续发力，重点在于通过建立起来的机制引入长期资金和激发市场活力：秉持长期投资、价值投资的理念，积极引进长期资金；中港通过优化互联互通机制、促进衍生品市场和资管业合作；促进创新资本形成，畅通“科技-产业-金融”良性循环。 ⚫明确聚焦消费、投资、科技等相关细分领域：消费领域提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；投资领域加快地方政府专项债券发行和使用；“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。推动平台企业规范健康持续发展”。这些领域或成为下半年重点支持行业。 市场震荡地产链强势，关注科技板块调整中出现的配置机会：主题&赛道跟踪周报2023-07-23政策升温预期下的投资机会：——策略周报07232023-07-23中 央 深 改 委 推 动 能 耗 双 控 转 向 碳 排 放 双控：——东方证券ESG双周报第三十三期2023-07-20 ⚫对房地产重新定调：提出“房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”。会议对房地产的现状表述出现较大转变，地产的限制性政策或将有所改善。 ⚫提出地方债的处理方案，有利于扭转市场悲观情绪。4月政治局会议指出“严控新增隐性债务”，本次会议表述为“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。”预计未来缓解地方债务压力的政策会有实质性的落地，释放出更多地方政府的政策发力空间，关注后续具体细则出台。 ⚫从策略角度，目前A股估值已在底部区域，政策表述转向提振市场信心，无需太过悲观，逐步抬升可期。行业配置方面： 1.我们认为前期市场对经济复苏板块的预期将会全面修复，虽然短期空间有限，但从下半年到明年看，经济趋势性向上确定性较高，关注建材、泛消费（家居、家电、食品饮料和汽车）、有色和化工等复苏板块的趋势性配置机会。 2.继续看好新经济动能主线，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如数据要素相关软硬件公司、人工智能在各行业的应用端（无人驾驶、软件等）、人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好下半年半导体行业周期性回升的机会。看好高端制造，新能源关注新技术细分龙头和电池龙头。 3.中长期配置以央企国企为主，关注全年业绩强势的石油央企，数字经济相关、以及高股息低估值的央企的机会。 风险提示 ⚫政策刺激不达预期；⚫国内经济增速下行；⚫外部经济风险恶化。 风险提示 政策刺激不达预期；国内经济增速下行；外部经济风险恶化。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。