顺丰控股机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 顺丰控股股份有限公司成立于1993年,经过多年发展成为国内领先的快递物流综合服务商和全球第四大快递公司。公司秉承“以用户为中心,以需求为导向,以体验为根本”的产品设计思维,从客户应用场景出发,深挖不同场景下客户端到端全流程接触点需求及其他个性化需求,设计适合客户的产品和服务解决方案,并持续优化产品体系和服务质量。顺丰在物流生态圈中,横向拓展多元业务领域,纵向完善产品分层,满足不同细分市场需求,覆盖客户完整供应链条。公司拥有覆盖全国和全球主要国家及地区的高渗透率的快递网络基础上,为客户提供贯穿采购、生产、流通、销售、售后的一体化供应链解决方案。此外,作为具有“天网+地网+信息网”网络规模优势的智能物流运营商,顺丰拥有对全网络强有力管控的经营模式。顺丰在产品和服务方面都具有较高的水平,致力于为客户提供优质的物流服务,为行业的可持续发展做出了重要贡献。 投资者关系活动主要内容介绍: Q1:公司发布了2026年一季度报告,请公司谈谈近期情况? 答:2026Q1公司实现归母净利润25.3亿元,同比增长13.0%,归母净利润率3.4%,同比提升0.2个百分点。公司把握春节年货及出行场景机遇,持续深化激活经营进阶机制,前期战略性投入的效果逐步释放,推动公司利润同比显著提升。 收入维度,公司一季度实现业务量同比增长4.9%,件量结构持续优化,营业收入741.4亿元,同比增长6.1%。其中速运物流业务收入同比增长约6%,春节长假带动高价值业务拓展,有效满足客户多元化寄递需求。供应链及国际业务收入同比增长8%,国际形势对货代业务造成扰动,但公司把握企业出海机遇,带动不含KLN的顺丰供应链及国际本体收入快速增长。毛利率维度,公司聚焦价值经营,调优业务结构,一季度速运物流业务单票收入实现同比提升。同时依托数智化底盘统筹内外部资源,深化资源和产品的精准匹配,推动一季度毛利润同比增长9.7%,毛利率达13.7%,同比提高0.4个百分点。 关于股东回报,一方面,公司已于2024年度及 2025 年度将现金分红比例提高至40%,2025年度现金分红总额合计预计为人民币44.6亿元;另一方面,公司2025全年股份回购16.4亿元,合计分红回购的股东回报约为61亿元,占2025年归母净利润约55%。此外,公司已于2026年3月底将A股回购方案上限翻倍至60亿元,并启动H股上限5亿港元回购计划,配合稳定的分红政策,公司将为投资者创造可持续的长期价值。 Q2:请问公司一季度的供应链及国际业务进展? 答:供应链及国际业务作为公司的第二增长曲线,有较高的战略优先级,该业务以亚洲为核心,辐射欧美等全球市场。近期地缘冲突加剧了供应链中断风险,企业对跨境供应链物流的稳定性提出更高要求,供应链管理正从JIT(JustInTime)向JIC(JustInCase)转换,战略库存成为刚需,叠加运输成本上升,进一步推高了对海外仓的需求,客户对可靠、高效的物流伙伴依赖更强,这正是顺丰的优势所在。并且在这样的大环境下,跨境物流入局门槛显著提升,长尾玩家和新进入者很难快速获得市场份额。 公司拥有近255万平方米的海外仓,其中约80%布局在亚洲。依托航空干线、铁路、海运、清关及海外仓等核心能力,公司构建了显著的差异化壁垒,并基于长期积累的客户关系,深度服务中国企业的出海需求。例如,在国内快递服务基础上,为某头部ODM客户提供中国至越南国际运输、清关、海外仓及本地配送在内的一站式解决方案。 Q3:请问公司和极兔的合作进展及计划? 答:顺丰和极兔双方海内外战略高度协同、资源优势互补,目前已建立CXO级别的常态化对接机制。双方在资源端充分发挥各自优势,顺丰在国内集货、跨境海陆空干线、海外仓网及供应链解决方案上具备优势,极兔在海外电商末端配送具备优势,双方强强联合可为客户提供更具确定性的、一站式综合物流服务保障,共同构建更高效、更具韧性的全球智慧物流网络。 此前双方在海内外末端配送领域已建立初步合作。例如,在中国市场,极兔部分使用了顺丰旗下末端驿站网络进行配送;海外市场个别国家,顺丰利用极兔末端配送网络进行衔接。目前虽股权交割尚未完成,但已选定数个国家作为试点,计划依托极兔强化顺丰在海外电商件末端 履约能力,提升出海客户的物流体验。 Q4:请问行业反内卷发挥了什么样的作用?如何看待国内快递业务的价格? 答:反内卷的本质是监管呼吁加盟快递企业关注小哥群体的用工规范,强化合法权益保障;从而对行业的低价竞争做了一些约束,规范了行业的价格下限。随着监管部门不断提高对快递员的保障力度要求,诸如社保缴纳比例等福利待遇也会逐渐规范化。而顺丰一直以来公司高度重视保护快递从业人员合法权益,监管趋严将有利于合规经营企业提升市场竞争力。 公司在2025年启动"先有后优"策略,通过灵活价格引入电商件的关键增量,在取得规模突破后,我们于去年三季度启动"增益计划"。收入端通过调整策略,提升高价值业务占比,并响应国家反内卷政策,实现电商件单票收入环比提升;成本端,基于资源和产品的精准匹配,推进末端分层运营,通过电商专属操作网点,协同外部资源等举措优化成本结构。2026年公司会继续聚焦价值经营,持续调优业务结构来提升收入质量,而非单纯追求规模。 Q5:请管理层分享一下在当前宏观环境下的公司发展机遇有哪些? 答:首先,中国制造业的强大韧性与全球化进程为公司提供了广阔空间。中国制造的竞争力持续增强,国内企业正加速产品及产能出海进程。这不仅带动了产成品、生产设备与原材料的出口物流需求,也催生了更加多元的海外物流线路,为公司国际业务带来增量。 其次,回顾历史,美国企业、欧洲企业全球化浪潮,成就了国际三大物流企业的崛起。目前中国物流企业也面临中国企业产能出海、品牌出海的结构性发展机遇,而顺丰作为全球第四大综合物流服务提供商,和起家于欧美的国际三大相比,具有相对成本优势、广泛的亚洲客户基础、卓越的运营效率,有望成为助力中国企业出海的"加速器"。 再者,经过多年战略布局,公司已成功从单一快递业务拓展为覆盖快运、冷运及医药、同城即时配送、供应链及国际的综合物流服务提供商,并在多个细分领域位居市场第一。这些新业务总体收入占比已近半,并且利润贡献稳步提升,未来成长潜力和价值释放空间巨大。最后,公司高度重视并持续提升股东回报。近年来,公司在保障业务发展的同时,积极实施现金分红与股份回购,与股东分享经营成果,致力 于为投资者创造长期稳定的回报! Q6:请介绍公司在科技方面的应用与成效如何? 答:公司始终将技术创新视为核心驱动力,致力于通过科技赋能数智化供应链,助力降本增效并提升客户体验。 顺丰基于前沿的大模型技术,结合物流及供应链行业特点,打造了物流垂直领域大语言模型"丰语",能够实现小哥智能问答、智能海关查验、智能客服、"一句话下单"、海报制作等功能;以及物流决策大模型"丰知",可以精准实现线路货量预测、供应链线路规划、装箱策略优化、供应链运营分析等。 2025年公司加速人工智能等前沿技术的应用,在覆盖预测、规划、营销、履约等30多个核心业务场景打造AI认知决策智能体矩阵,各类型智能体数量超5,000个,在营销、运营、客服、国际关务、数据分析等众多业务场景成为重要"数字员工",驱动公司内部全链运营智能化升级。 同时,公司将自动化、无人化技术在各类物流场景中进行了广泛探索和落地。例如在中转及仓储环节,创新研发与投入多类型无人化设备,提升搬运及分拣环节效率,如AGV自动搬运、料箱式/货架式立体库、AMR机器人等,并试点具身智能半身机器人在自动供件等场景的应用;在运输环节,截至2025年底,已在130多个城市累计投运近3,000辆无人车,于长距离干线累计投入智能驾驶车辆约600台。