顺丰控股机构调研纪要

调研日期: 2026-03-30 顺丰控股股份有限公司成立于1993年,经过多年发展成为国内领先的快递物流综合服务商和全球第四大快递公司。公司秉承“以用户为中心,以需求为导向,以体验为根本”的产品设计思维,从客户应用场景出发,深挖不同场景下客户端到端全流程接触点需求及其他个性化需求,设计适合客户的产品和服务解决方案,并持续优化产品体系和服务质量。顺丰在物流生态圈中,横向拓展多元业务领域,纵向完善产品分层,满足不同细分市场需求,覆盖客户完整供应链条。公司拥有覆盖全国和全球主要国家及地区的高渗透率的快递网络基础上,为客户提供贯穿采购、生产、流通、销售、售后的一体化供应链解决方案。此外,作为具有“天网+地网+信息网”网络规模优势的智能物流运营商,顺丰拥有对全网络强有力管控的经营模式。顺丰在产品和服务方面都具有较高的水平,致力于为客户提供优质的物流服务,为行业的可持续发展做出了重要贡献。 投资者关系活动主要内容介绍, 第一部分:公司已于2026年3月30日晚间在巨潮资讯网披露2025年年度报告,会上公司管理层对业务进行概述,并对2025年度业绩进行解读。 2025年,面对复杂多变的外部环境与行业变革,公司发展可总结为两大方向: 数智筑链,稳固运营基本盘。通过物流大模型迭代、自动化设备规模化应用,公司持续提升运营效率和智能化水平,巩固多层级消费市场优势,以端到端供应链解决方案助力产业升级。 领航出海,开拓增量空间。公司国内业务稳中求进,持续精进领先优势;国际业务紧跟中国企业出海步伐,织密海陆空多元跨境网络,深耕细 分行业专业服务,为客户全球化布局提供全链路物流保障。 2025年,公司总业务量达成167亿票,同比增长25.4%,远超行业平均增速;营业收入达成3,082亿元,同比增长8.4%。其中,速运物流收入达成2,286亿元,同比增长11.1%;供应链及国际收入达成729亿元,同比增长3.5%,其中供应链及国际(不含KLN)收入同比增长32.3%,第二增长曲线持续稳固。 2025年公司通过战略性投入,打造长期竞争力,同时动态调优业务结构,提升运营效率,保障了全年业绩的稳健交付。全年归母净利润达成111亿元,同比增长9.3%;归母净利润率3.6%,同比持平;加权平均净资产收益率为11.5%,同比提升0.35个百分点。在交付稳健业绩的同时,公司持续提升股东回报,进一步加大了股份回购和分红力度,彰显了公司对未来发展的坚定信心。 一、业务概览 (一)时效快递:高质量增长穿越周期,价值驱动客户心智提升 时效件收入增速达到7.2%,继续跑赢国内GDP增速。得益于公司深耕细分场景,对末端触点、干线密度进行的前置性投入,精准服务演艺经济、文旅经济、体育赛事以及工业等多元化场景。 更重要的是,公司深化经营思路的关键转型,从过去以经营为中心、标准驱动的网络覆盖模式,转向以客户为中心、价值驱动的心智覆盖模式,不断打破服务边界,将客户价值放在首位,进一步巩固公司在时效件领域的优势地位。 (二)经济快递:动态调优改善件量结构,模式精进巩固客户粘性 经济快递收入同比增长17.6%,依托"先有后优"策略,逐步实现资源和产品的精准匹配。公司通过灵活的价格政策获取关键增量,业务增速领跑行业。但快速扩张的同时,公司也认识到增量业务结构有待优化。进入第四季度,公司对地区实现差异化授权,启动"增益计划",主动调优件量结构,票均收入修复;同时件量增速仍高出行业,客户粘性凸显。运营层面,引入增量使公司得以探索更灵活的履约模式,有效优化成本。 (三)快运:规模品质助推行业进阶,战略协同调优网络结构 快运收入同比增长11.9%,全年货量同比增长超27%,实现规模与增速双领先。 公司凭借差异化能力持续巩固高端市场,为家电家居提供拆装验收一站式服务,为高端制造提供定制防静电恒湿箱等专业服务。同时,快速渗透工业区大件市场,100kg以上的工业大件直营货量增速超过60%。 通过发挥规模效应和战略协同,公司有效推动快运单公斤成本同比改善。同时,公司深化顺丰与顺心融通,强化与优质大票零担服务商德坤合作,三网协同,构建兼具规模与服务竞争力的零担网络。 (四)同城即时配送:把握行业扩容新机遇,科技赋能驱动高质量增长 同城的收入和业绩都实现了亮眼增长,投资者可关注顺丰同城的披露以获取更多信息。 (五)供应链及国际: 1、多元能力应对国际变局,自主可控护航中国智造 贸易政策的波动给经济周期性业务带来扰动,但公司把握企业出海的机遇,顺丰供应链及国际业务(不含KLN)收入同比增长32.3%。同时,供应链及国际分部2025年净利润约为1.9亿元,较2024年同期增加9.5亿元。 公司通过三大核心能力应对国际变局:第一,供应链端到端保驾护航。公司深度服务工业设备、消费品等七大高潜行业,推出中越智达陆运、中印速航空运等产品,快速赋能企业出海;第二,国际快递敏捷赋能。公司依托全货机优势,新开迈阿密、挪威奥斯陆等跨境航线,加密至 印度、日本等重点区域航班,东南亚核心目的地时效持续提升。第三,跨境电商安心首选。公司深耕苏州婚纱、河南假发、东海水晶等特色产业带,在义乌、深圳等地布局15个国际专业网点,并携手战略伙伴极兔,以轻资产模式提升海外末端履约能力。 2、深耕行业头部全链价值,多维赋能企业全球布局 过去一年,头部客户供应链合作成效显著,从单点服务向全链条渗透,从单一市场向全球多区域拓展。 以某保健滋补品牌为例,前期基于国内快递服务建立信任基础,2025年助力其出海东南亚,依托越南海外仓及跨境直邮,搭配多温专仓与锁鲜包装,实现原料高效清关、订单次日达,护航品牌全球化。 以某新能源材料企业为例,此前为其韩国工厂提供国内集货、欧洲关务及退税在内的一站式解决方案,2025年伴随客户海外扩张,成功复制到波兰工厂。 3、海外资源能力:亚太物流能力领先,卡位全球核心资源 截至2025年12月底,公司在全球运营近255万平方米海外仓,其中亚太近210万平方米,位列第一梯队;在亚太市场,公司还以每周超过220班的高密度航网链接世界。 4、鄂州枢纽:辐射亚洲链接全球,服务客户赋能出海 全球网络布局方面,鄂州枢纽作为亚洲最大航空货运枢纽,已成为中国企业的"空中出海口"。 截至2025年底,公司在鄂州货运枢纽累计开通国内航线59条、国际航线22条,其中国际航空货运吞吐量同比增长85%。凭借"空空中转"、全能型国际货站等核心能力,鄂枢正成为链接全球市场的重要门户,持续释放航空货运业务新增量。 (六)运营底盘:聚焦客户价值,构建韧性生态,强化数智底盘 顺丰始终坚持以客户为中心,坚守"长期价值"与"长效降本"并举,聚焦客户价值,不断夯实产品及服务能力,构建长期竞争优势: 首先,公司坚持通过内生提质,外向拓链,不断做深服务价值;通过网络的顶层设计,在国内端,公司秉持网络节点坚持精简、省会城市群坚 持专机投入、有航空资源城市坚持全量航班启用,触点坚持应投尽投的原则,不断筑牢时效服务壁垒。2025年,公司在9个城市完成中转场地资源整合调优,末端触点覆盖已超30万个;在整体能力精进的基础上,公司12月推出"放心寄・超时赔"服务,覆盖上百条互寄流向,未来将逐步拓展至全国全流向。在国际端,公司打造了以鄂州为核心链接全球的跨洲际网络,以深圳为核心的东南亚网络。同时,公司结合客户不同场景的差异化需求,在不断深耕标杆服务的基础上,深化细分场景的打磨,提升模块化的组件能力,为客户提供仓配一体、产品代加工等专属的供应链解决方案。 第二,公司始终坚持打造与客户、员工、供应链多方共赢的韧性生态,一方面坚持与优质伙伴深度合作,优势互补,补齐陆运领域大票专线的网络能力及航空地面的保障能力,为客户提供更多差异化业务场景的服务。同时,在外部资源精益方面,公司坚持打造合作共赢的供应链生态。另一方面,公司始终坚持员工是公司的核心竞争力,是提供优质服务的基石。 第三,公司始终关注前沿科技,坚信科技创新在快递行业可以带来更多效益的跃升,2025年公司已经将智能化、无人化深入融到了运营全链条中。在硬件方面,2025年公司新增投入约580套自动化设备,已投入上千台AGV,运营了约600台智能驾驶车辆及近3,000辆末端无人车,为后续打造领先的智慧物流体系奠定基础。 顺丰始终坚持可持续健康发展的策略,始终坚信"好,要靠产品,不一样,要靠服务",公司将坚持以客为先的理念,持续精进服务底盘,在最关键的节点投入最优质的资源,打造最极致的体验,成为备受尊重全球领先的数智物流解决方案服务商。 二、科技应用 (一)AI技术应用:全链协同提效增收 公司构建了强大的AI技术应用底盘,各类型智能体数量超5,000个,大模型体系广泛应用于超30个业务场景。 在物流网络层面,AI深度赋能四大环节,提升运营效率,例如: 1)收派环节,小哥作业助手提供语音交互答疑,超时预警和智能外呼帮助风险防控等。2)调度环节,大数据实时预判抵达时间,为航班延误等异常场景快速输出备选方案。3)中转环节,融合图像、视频、运营数据实现智能诊断,智慧安检AI识别不合规物品。4)运输环节,智能体前置预测峰值,优化资源排布。 AI在业务增收和客户体验也扮演了重要的角色: 1)供应链和国际业务方面,AI高速拍摄仪和智能审单识别报关风险,AI智能规范物品名称为海关编码对应的申报品名,准确率达93%。2)客服方面,面向客户,支持一句话、一张图即可极速下单,客服机器人意图理解与应答准确率超90%;面向客服,AI能力已与客服各作业场景深度融合,实现规模化应用。 (二)AI应用案例:商机线索发掘转化,智能驱动价值增长 1)线索发掘:智能分析外部商机,及内部运营数据,实时捕捉商机信号。 2)方案适配:智能适配销售策略,生成产品推荐和报价方案。 3)执行层面:智能匹配最优执行人,全流程可视化管控,确保商机得到高效跟进。 (三)数智化供应链案例:助力客户打造端到端极致体验 针对供应链客户,公司的百川数智化供应链平台也取得了客户覆盖和能力提升的双突破。 例如,在智慧仓配领域,公司与某海外知名鞋服品牌共建专属物流园区,打造全渠道仓配解决方案;通过为客户部署的全渠道一体化仓,实现全库存可视、可控、可溯;并设立客户国内退货基地,配置RFID亮灯拣选、算法分类上架等能力。 针对跨境场景,公司打造了中越智达陆运产品,针对跨境货运追踪难、通关效率低等痛点,实现一个运单号贯穿物流全链路,从原材料补货到口岸清关到跨境货场,端到端可视。 未来,公司将持续完善数智化供应链服务能力,持续为客户创造价值和商业价值。 三、财务表现 (一)2025年度业绩:韧性经营笃定前行,第四季度业绩优于预期 公司三季度开始推行激活经营进阶机制,使得四季度经营情况好转,重回业绩增长轨道。 2025年第四季度,公司业务量达成46亿票,同比增长18.3%,仍大幅跑赢行业平均增速;营业收入达成830亿元,同比增长7.0%。毛利润达到118亿元,同比增长10.3%;毛利率达14.3%,同比提升0.4个百分点;归母净利润达到28亿元,同比增长10 .0%,达成情况超出公司四季度指引;归母净利率达成3.4%,同比提升0.1个百分点。 (二)动态调优业务结构,第四季度毛利率企稳回升 2025年,公司毛利润达成410亿元,同比增长3.6%,毛利率达13.3%,同比下降0.6个百分点。公司在二三季度进行的一系列战略投入对毛利有短期影响,但很快调优到位,使得四季度毛利水平为全年最高,主要得益于以下举措: 1)公司持续为高端时效业务投入运营保障,巩固产品竞争优势。 2)基于"先有后优"策略和"激活经营"机制,公司主动调优业务结构、提升高价值业务占比,并优化作业模式,强化业务与资源精准匹配。 3)公司深耕客户供应链及出海需求,积极投入战略资源强化供应链与国际服务能力,助力第二增长曲线落地。 (三)结构性降本及战略性投入,提升市场竞争力 公司坚持精益经营,持续推动结构性降本,