公司2025年业绩持续增长，实现营业收入19.7亿元，同比增长22.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长37.5%。公司坚守以生产、销售和研发高性能复合材料为主业，实施汽车行业、智能家电行业双赛道，并协同消费电子、新能源、智能穿戴等战略新领域共同发展战略，深化客户合作，全面提升市场占有率和盈利水平。2025年公司毛利率18.5%，净利率8.4%，较2024年有所提升。多区域营收强势增长，新产能落地蓄势赋能，2025年公司华北、华中、西南和西北地区营业收入分别同比增长82.1%、148.5%、146.4%、77.2%，主要得益于公司规模持续扩大，该地区订单量的增加，同时公司新工厂产能完全释放覆盖了部分区域。公司股权集中结构稳固，实控人长期稳定掌舵，股权结构相对集中且稳定，实控人具备深厚的行业从业经验。公司产品矩阵高端升级，客户资源优质稳固，形成以改性塑料粒子为核心、塑料片材为配套的完整产品矩阵，主要包括改性聚丙烯、玻纤增强聚丙烯、阻燃/抗静电等特种改性聚丙烯、改性工程塑料、改性 ABS、改性 PVC、色母粒以及 PET、PVC 片材等，产品具备高抗冲击、高刚性、耐热阻燃、轻量化、低 VOC、环保可循环等特点，可全面满足汽车、家电、电子电气、食品包装等多领域定制化材料需求。公司营收利润双双高增，研发投入领跑同业，2021-2025年期间实现收入9.8/11.2/14.2/16.1/19.7亿元，同比增长21.9%/14.7%/26.4%/13.8%/22.1%；2021-2025年期间实现归母净利润8145.3//9134.0/11582.8/12091.4/16557.5万元，同比增长18.2%/12.1%/26.8%/4.4%/37.5%。公司2025年期间归母净利润同比大幅增长37.5%，实现连续盈利，业绩增长主要来自行业与公司两方面的驱动。行业层面，受益于家电、汽车下游市场需求持续增长，行业景气度上行；公司层面，公司增加研发投入，加大市场开拓力度，叠加原材料价格同比下降，整体盈利能力不断改善，最终实现营收与利润双增长。公司研发投入持续加码，费用结构整体稳健，2025年期间费用率7.0%，其中研发费用8488.3万元，研发费用率4.3%。盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿元，对应PE为15/12/10倍。考虑到公司实施汽车行业、智能家电行业双赛道，并协同消费电子、新能源、智能穿戴等战略新领域共同发展战略，深化客户合作，全面提升市场占有率和盈利水平，同时产品结构逐步优化，高附加值产品占比有望逐步提升，产能端同步释放赋能，给予公司2026年22倍PE，对应目标价28.82元，首次覆盖给予“买入”评级。
