公司2025年年报显示业绩稳增长，盈利能力基本持平。2025年实现营收6.19亿元（同比增长19.54%），归母净利润1.35亿元（同比增长16.55%），扣非归母净利润1.19亿元（同比增长23.71%）。毛利率37.38%（同比下降0.89个百分点），净利率21.78%（同比下降0.40个百分点）。费用率13.77%（同比下降2.15个百分点），其中销售、管理、研发和财务费用率分别为4.75%、5.77%、4.29%、-1.04%。2025Q4营收1.73亿元（同比增长17.74%），归母净利润0.32亿元（同比增长7.70%），扣非归母净利润0.29亿元（同比增长21.54%）。
2026Q1业绩超预期，盈利能力提升。实现营收1.62亿元（同比增长34.57%），归母净利润0.39亿元（同比增长40.56%），扣非归母净利润0.36亿元（同比增长60.45%）。毛利率40.93%（同比增长4.47个百分点），净利率24.43%（同比增长1.41个百分点）。费用率13.74%（同比+0.06个百分点），其中销售、管理、研发和财务费用率分别为4.32%、5.35%、3.64%、0.44%。
能源发电和石化业务增速较快。2025年能源发电、石化、工业驱动和船舶业务营收分别为1.98/0.74/2.71/0.36亿元，同比分别+64.02%/+69.59%/-9.06%/+39.06%。毛利率分别为38.10%/48.40%/34.52%/38.26%。国际客户收入2.04亿元，同比增长23.21%。能源发电业务中，核电主泵轴承在新建和替代项目中继续推进，风电开始拓展国际客户。核电主泵轴承配套的三澳项目成功并网发电，核电汽轮机轴承一次性合格交付，并承接了36台主泵轴承及2套在运核主泵轴承的国产化替代研发项目。风电滑轴成功通过风电齿轮箱某国际头部企业的高标准审核，正式成为其合格供应商。新业务方面，公司获得了国内燃机头部企业多个订单，为G15、G50、F型、J型等多种型号的燃机提供配套，并为国际燃机头部企业进行了打样，实现了重型燃机的轴承出口。高速电机方面，成功开发了高压大功率高速电机，效率达到行业领先水平，并首次开发了船用高速电机并获得国内外头部客户合作。
盈利预测及评级：预计公司2026-2028年收入8.2/10.7/14.0亿元，归母净利润1.93/2.57/3.43亿元，EPS为2.22/2.95/3.95元，对应PE为35.74/26.91/20.13倍。考虑到公司在燃气轮机配套和高速电机等新业务方面的发展，给予公司2026年40-45倍，目标价格88.94-100.06元，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游核电项目进度不及预期，国际市场客户开发不及预期，原材料价格波动，高速电机项目进展不及预期，燃气轮机等新业务景气度不及预期。
