计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 道通科技（688208.SH） 2024年04月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/4/25 当前股价(元) 24.87 一年最高最低(元) 35.30/14.72 总市值(亿元) 112.38 流通市值(亿元) 112.38 总股本(亿股) 4.52 流通股本(亿股) 4.52 近3个月换手率(%) 99.07 股价走势图 数据来源：聚源 《三季度延续高增长，新能源打开成长空间—公司信息更新报告》-2023.10.23 《上半年业绩高增长，新能源业务有望持续放量—公司信息更新报告》-2023.8.29 《一季度加速增长，紧紧把握新能源蓝海市场—公司信息更新报告》-2023.4.28 一季报表现亮眼，新能源业务持续高增长 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  2024年一季报表现亮眼，维持“买入”评级 2024年Q1，新能源收入同比增长103%，利润实现高增长。公司海外市场持续突破，新能源业务有望驱动未来成长。考虑到新能源业务放量，我们上调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为5.12、6.90、9.22亿元（原为4.52、6.28亿元），EPS为1.13、1.53、2.04元（原为1.00、1.39元），当前股价对应PE为21.9、16.3、12.2倍，维持“买入”评级。  一季报表现亮眼，新能源业务高增长 （1）2024年Q1公司实现收入8.63亿元，同比增长22.22%。其中数字能源业务实现收入1.60亿元，同比增长103.33%，新能源收入持续高增长；数字维修业务实现收入6.88亿元，同比增长11.61%。（2）毛利率下滑1.67个百分点至56.72%，预计主要系公司收入结构变动所致。（3）销售、管理、研发费用率同比分别-2.50、+0.43、-1.20个百分点，公司期间费用得到合理有效控制。（4）实现归母净利润1.25亿元，同比增长73.34%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长70.65%，利润高增长主要系公司费用率优化所致。  海外市场持续突破，新能源业务驱动成长 公司新能源业务产品、客户、产能持续突破。（1）产品端，公司发布高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩ACUltra三款重要产品，性能领先。未来将推出兆瓦级充电桩(MCS)、双向充放电充电桩(V2X)，以及支持光储充放一体化、智慧能源管理的全场景整体解决方案，最终实现充电网络、车联网、电网的三网融合。（2）客户端，2023年公司成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，北美市场战略客户储备量呈现指数级增长，欧洲市场也签约多家区域性大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系。（3）产能端，公司全球产能布局, 构建供应优势。2023年，公司的越南生产基地在保障交流充电桩产能的同时，新增了直流充电桩的产能；北美工厂年底正式建成投产，为未来业务发展提供产能保障。新能源业务有望驱动公司持续增长，未来可期。  风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,266 3,251 4,423 5,968 7,947 YOY(%) 0.5 43.5 36.0 34.9 33.2 归母净利润(百万元) 102 179 512 690 922 YOY(%) -76.7 75.7 185.8 34.6 33.7 毛利率(%) 57.0 54.9 53.7 52.8 52.2 净利率(%) 3.6 4.3 11.6 11.6 11.6 ROE(%) 2.7 4.4 14.0 15.8 17.5 EPS(摊薄/元) 0.23 0.40 1.13 1.53 2.04 P/E(倍) 110.1 62.7 21.9 16.3 12.2 P/B(倍) 3.9 3.7 3.2 2.7 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2023-042023-082023-12道通科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3548 3702 4065 4488 5169 营业收入 2266 3251 4423 5968 7947 现金 1446 1491 1839 2187 2767 营业成本 974 1467 2049 2819 3800 应收票据及应收账款 691 711 763 787 803 营业税金及附加 16 15 20 27 36 其他应收款 42 71 55 64 74 营业费用 370 488 663 848 1073 预付账款 124 87 90 88 88 管理费用 208 283 385 513 676 存货 1142 1119 1158 1191 1261 研发费用 561 535 725 973 1287 其他流动资产 103 223 159 171 176 财务费用 -56 -4 -58 -87 -129 非流动资产 1686 1875 1912 1992 2037 资产减值损失 -30 -77 -57 -83 -117 长期投资 1 0 -1 -1 -2 其他收益 63 65 60 70 70 固定资产 1131 1236 1287 1341 1366 公允价值变动收益 1 -15 -7 -8 -9 无形资产 134 181 190 193 203 投资净收益 -18 -3 -0 -0 -0 其他非流动资产 419 458 435 459 470 资产处置收益 1 1 1 1 1 资产总计 5234 5577 5977 6480 7206 营业利润 189 420 611 823 1101 流动负债 858 988 1130 1145 1173 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 150 0 131 134 130 营业外支出 1 255 0 0 0 应付票据及应付账款 198 204 227 228 233 利润总额 188 167 612 824 1102 其他流动负债 510 784 772 783 809 所得税 107 27 100 134 180 非流动负债 1348 1431 1177 983 763 净利润 82 140 512 690 922 长期借款 1092 1135 924 716 496 少数股东损益 -20 -40 0 0 0 其他非流动负债 257 296 252 268 267 归属母公司净利润 102 179 512 690 922 负债合计 2206 2419 2307 2128 1935 EBITDA 341 327 732 911 1181 少数股东权益 -19 -58 -58 -58 -58 EPS(元) 0.23 0.40 1.13 1.53 2.04 股本 452 452 452 452 452 资本公积 1292 1297 1297 1297 1297 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 1196 1375 1879 2563 3476 成长能力 归属母公司股东权益 3046 3216 3728 4410 5329 营业收入(%) 0.5 43.5 36.0 34.9 33.2 负债和股东权益 5234 5577 5977 6480 7206 营业利润(%) -52.4 122.1 45.4 34.7 33.8 归属于母公司净利润(%) -76.7 75.7 185.8 34.6 33.7 获利能力 毛利率(%) 57.0 54.9 53.7 52.8 52.2 净利率(%) 3.6 4.3 11.6 11.6 11.6 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 2.7 4.4 14.0 15.8 17.5 经营活动现金流 -383 434 393 653 852 ROIC(%) 3.3 5.5 15.4 19.6 25.1 净利润 82 140 512 690 922 偿债能力 折旧摊销 115 130 131 112 125 资产负债率(%) 42.2 43.4 38.6 32.8 26.9 财务费用 -56 -4 -58 -87 -129 净负债比率(%) -2.1 -6.4 -12.0 -22.5 -33.8 投资损失 18 3 0 0 0 流动比率 4.1 3.7 3.6 3.9 4.4 营运资金变动 -751 75 -188 -38 -25 速动比率 2.5 2.3 2.4 2.7 3.1 其他经营现金流 210 90 -4 -23 -41 营运能力 投资活动现金流 49 -228 -200 -195 -177 总资产周转率 0.5 0.6 0.8 1.0 1.2 资本支出 134 216 221 178 170 应收账款周转率 3.9 4.7 0.0 0.0 0.0 长期投资 180 -18 1 1 1 应付账款周转率 3.7 7.3 20.1 0.0 0.0 其他投资现金流 3 6 21 -18 -8 每股指标（元） 筹资活动现金流 1059 -177 154 -111 -94 每股收益(最新摊薄) 0.23 0.40 1.13 1.53 2.04 短期借款 -305 -150 131 3 -4 每股经营现金流(最新摊薄) -0.85 0.96 0.87 1.45 1.89 长期借款 1092 43 -211 -209 -220 每股净资产(最新摊薄) 6.32 6.69 7.82 9.33 11.37 普通股增加 1 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 8 5 0 0 0 P/E 110.1 62.7 21.9 16.3 12.2 其他筹资现金流 263 -76 234 94 130 P/B 3.9 3.7 3.2 2.7 2.2 现金净增加额 728 43 348 348 580 EV/EBITDA 32.7 33.5 14.7 11.2 8.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工