核心观点
- 全球黄金需求创纪录新高：受金条和金币购买驱动，2026年第一季度全球黄金需求达到1,231公吨，同比增长2%，而黄金价格涨幅达74%，推动需求价值至创纪录的1930亿美元。
- 投资需求超过制造需求：亚洲投资者引领金条和金币需求增长42%，达到474公吨，为有记录以来第二高的季度。黄金ETF购买量增长62吨，但增速低于2025年第一季度。珠宝需求量下降23%，但消费支出增加31%。
- 央行持续购买黄金：尽管第一季度黄金销售活动有所增加，但央行净购买量仍为244公吨，同比增长3%。预计2026年央行购买量将保持强劲，约为700-900公吨。
- 技术领域黄金需求稳定增长：受人工智能基础设施发展推动，工业黄金需求增长1%，达到82公吨。电子领域黄金需求增长3%，达到69公吨。
- 黄金供应增长：受矿山生产和黄金回收增加推动，第一季度黄金供应增长2%，达到1,231公吨。矿山产量增长2%，达到885公吨，创历史新高。黄金回收量增长5%，达到366公吨。
关键数据
- 全球黄金需求：1,231公吨（同比增长2%）
- 黄金需求价值：1930亿美元（同比增长74%）
- 金条和金币需求：474公吨（同比增长42%）
- 黄金ETF需求：62公吨（同比下降5%）
- 珠宝需求：300公吨（同比下降23%）
- 珠宝消费支出：130亿美元（同比增长31%）
- 央行黄金购买量：244公吨（同比增长3%）
- 矿山产量：885公吨（同比增长2%）
- 黄金回收量：366公吨（同比增长5%）
研究结论
- 地缘政治风险将继续支撑黄金需求，尤其是投资和央行需求。
- 珠宝需求预计将继续承压，但消费支出可能保持弹性。
- 黄金ETF需求可能保持积极，但增速可能低于2025年。
- 金条和金币需求预计将继续强劲，因为高金价、有限的替代投资选择、通胀担忧和不确定性吸引储蓄者和投机者。
- 矿山产量预计将再次适度增长，但能源短缺可能会对某些地区的运营造成影响。
- 黄金回收量预计将有所增加，但受限于回收和精炼能力。
