研报总结
投资观点
无
产销情况
力拓
- 2026年一季度，力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量同比增13%，销量同比增2%，实现自2018年以来第二高的第一季度产量；全球铁矿石产量同比增12%，销量同比增2%。
- 受热带气旋米切尔和娜瑞尔影响，一季度发运量约800万吨，预计约一半可恢复。
- SP10产品占总销量12%，与2025年四季度持平。
- SimFer首船高品位西芒杜铁矿石产品成功运抵中国，季度内发运60万吨至中国，首批销售已于4月完成。
- 西芒杜矿山停产约一个月后逐步恢复，采用临时破碎设施生产，永久破碎设施预计2026年下半年投用。
Vale
- 2026年第一季度总产量6970万吨，同比增3%（增200万吨），销量6870万吨，同比增4%（增260万吨）。
- 北部系统产量3320万吨，同比减120万吨，主要受SerraNorte原矿供应减少影响，但产品组合优化抵消部分降幅。
- 东南部系统产量1920万吨，同比增310万吨，主要受布鲁库图矿区4、5号线投产和卡帕内马项目持续达产推动。
- 南部系统产量1040万吨，基本持平，主要受ParaopebaComplex产量提升和VGR1达产推动。
BHP
- 2026年一季度铁矿石产量6975万吨，环比降657万吨，同比增191万吨；发运量为6700万吨，环比减少840万吨，同比微增24万吨。
- 西澳铁矿石实现创纪录的产量，南翼产量超过年度额定产能，库存下滑。
- 萨马尔科地区产量590万吨，同比增长37%，100%权益产量1180万吨。
Fortescue
- 2026财年Q3铁矿石总出货量4840万吨，截至2026年3月31日九个月出货量达1.487亿吨，创历史纪录，较去年同期增长4%。
- 铁桥精矿出货量200万吨，截至2026年3月31日九个月总出货量630万吨。
- 受热带气旋米切尔和娜瑞尔影响，本季度生产与装船受阻。
资本项目推进及发运目标
力拓
- BrockmanSyncline1项目设计产能达3400万吨/年，计划2027年首次投产。
- HopeDowns2项目设计产能达3100万吨/年，计划2027年首次投产。
- WestAngelasSustaining项目设计产能达3500万吨/年，计划2027年投产。
- 西芒杜项目预计2028年下半年达到满负荷生产率。
- 2026年铁矿石总销量指引为3.43-3.66亿吨，其中皮尔巴拉地区3.23—3.38亿吨，西芒杜地区500-1000万吨，加拿大铁矿公司1500-1800万吨。
Vale
无具体发运目标提及。
BHP
- 西澳地区2026财年产量指引维持284-296百万吨不变。
- 萨马尔科地区2026财年产量指引维持7-7.5百万吨不变，预计将达到该范围的上限。
Fortescue
- 2026财年总出货量指引维持1.95亿-2.05亿吨不变，其中铁桥项目出货量900万-1000万吨。
- 受3月季度天气影响，铁桥项目2026财年出货量指引下调。
其他
- Fortescue持续推进皮尔巴拉矿区资产组合优化工作，预计三个月内发布更新。
- 公司2026财年第三季度勘探与研究资本支出为8300万美元，重点推进多个地区的钻探项目。
- 绿色电网建设稳步推进，计划减少对化石燃料的依赖。
