铁矿石专题：四大矿山二季度生产恢复显著

2025年二季度，四大矿山铁矿石产销量均出现显著环比回升，产量/处理量同比增长4%，销量环比增长15.76%但同比微降0.21%。

力拓：二季度皮尔巴拉地区产量同比增长约5%，环比增长近20%，达到历史高点；加拿大矿区产量环比增长7%，同比增长13.9%；发运量环比增长约13%但同比下降约0.5%；产品品位调整，PB粉铁品位由61.6%降至60.8%；西芒杜项目预计2025年11月首次出货，全年出货量50-100万吨；预计全年发运量位于3.23-3.38亿吨指导目标下限。

BHP：二季度WAIO铁矿石产量同比增长约0.9%，环比增长约14.2%，创季度新高；Samarco产量同比增长91%，环比增长22%；供应链效率改善，South Flank项目超出设计产能；持续推进港口去瓶颈项目和铁路技术计划；预计2026财年WAIO铁矿石产量在2.51-2.62亿吨。

FMG：二季度发运量创下单季历史新高，达到5520万吨，同比增长约3%，环比增长近20%；铁桥项目精矿发运量为240万吨；采矿、加工、铁路和航运全链条稳定运行；2025财年全年发运量同比增长约3.5%，创下年度纪录；持续推进铁桥项目分阶段产能爬坡，目标2028财年达到2200万吨；2026财年发运量目标设定为1.95-2.05亿吨；赤铁矿C1成本降至16.29美元/湿吨，同比下降约12%。

淡水河谷：二季度产量达到8360万吨，同比增长3.7%，环比增长23.6%，创下自2019年以来二季度最高水平；销量同比下降3.1%，环比增长16.9%，主要源于产品组合优化策略；S11D矿山创下季度新纪录，Brucutu矿山第四条加工线投产，东南部系统Capanema项目稳步爬坡；球团产量同比下降11.7%，环比增长9.3%；2025年全年产量指引维持在3.25-3.35亿吨。

综合来看，四大矿山在一季度受极端天气影响后，二季度生产恢复效果显著，预计全年产量仍将实现增长。