点评报告：中收实现高增 分红比例提升

宁波银行公布2025年年度和2026年一季度业绩报告，核心要点如下：

投资要点：

1. 营收增速改善：2025年和2026年一季度，公司营收分别为720亿元和204亿元，同比增速为8%和10.2%；归母净利润分别为293亿元和82亿元，同比增速为8.1%和10.3%。手续费净收入同比增速显著，分别为30.7%和81.7%。
2. 规模增长稳健，分红率提升：截至2025年末，资产总额达3.63万亿元，同比增长16.1%，贷款和存款同比增速分别为17.6%和10.1%。风险加权资产同比增速为12.4%，核心一级资本充足率9.34%。2025年分红率达27.99%，较2024年提升5.22个百分点，静态股息率为3.65%。
3. 资产质量保持稳健：截至2025年末，不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.14%，不良率与年初持平，关注率上升0.11个百分点。对公贷款不良率不变，个人贷款不良率上升0.26%。拨备覆盖率为373%，较年初下降16个百分点，但风险抵补能力仍较为充足。

盈利预测与投资建议：

• 公司规模稳健增长，手续费净收入明显改善，资产质量稳定，分红率提升。
• 调整2026-2028年EPS预测至4.86元、5.42元和6.04元（调整前为4.62元和4.98元）。
• 对应2026-2028年PB估值分别为0.91倍、0.82倍和0.73倍，维持增持评级。

风险因素：

• 银行业受宏观经济、货币政策和监管政策影响较大，经济及政策变动可能影响净息差和资产质量。

评级体系：

• 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%-5%。
• 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上。
• 基准指数：沪深300指数。

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