四大板块收入保持增长，产能持续增长成长可期

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-04-28 4月23日公司发布2025年报与2026年一季报，2025全年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；归属于母公司所有者净利润8.97亿元，同比增长13.96%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润8.73亿元，同比增长17.23%。2026年一季度公司实现营业收入6.07亿元，同比增长5.24%，环比减少28.79%；归属于母公司所有者净利润1.82亿元，同比减少5.81%，环比减少25.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比减少4.92%，环比减少22.62%。2026年一季度汇兑损失增加导致财务费用达4371万元，同比+385%，环比+153%，压制短期利润。 收盘价（元）66.46近12个月最高/最低（元）78.82/43.03总股本（百万股）509流通股本（百万股）308流通股比例（%）60.50总市值（亿元）338流通市值（亿元）205 多板块协同增长稳健，综合毛利率持续提升。 2025年生命科学、金属资源、水处理、催化树脂板块营收分别达6.36、3.16、7.50、2.20亿元，同比分别增长12%、23%、9%、9%。报告期内各板块增长稳健，盈利质量持续提升，2025年度产品综合毛利率达51.46%，同比+1.99pcts。生命科学板块，公司seplife2-CTC和sieber树脂稳定供货、小核酸固相合成载体经长期布局多个项目即将进入商业化生产、ProteinA亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展。金属资源板块，公司在提镓、提铀领域持续提高市占率，并在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。2025年公司西藏结则茶卡3300吨产线试运行成功，并在锂产业链中不断提高吸附技术在矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域的应用水平，锂价景气回暖下，公司有望充分受益。水处理板块，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，竞争优势稳固。催化树脂板块，公司SepliteLXC-108A双酚A树脂与离子膜烧碱螯合树脂国产替代运行良好。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com 海内外齐头并进，全球化布局持续推进。 2025年，公司继续保持吸附材料的产销量增长趋势，总产量达到7.00万吨，同比增加6.57%；销量6.92万吨，同比增加8.65%。公司全资子公司蒲城蓝晓拟新建20000t/a吸附分离材料产能，届时高毛利产品规模进一步提升。在规划建设国内新产能的同时，公司积极在海外寻找和对接资源，在北美、欧洲区域引进行业人才，扩大本地化团队规模，并在瑞典设立子公司。伴随公司积极探索海外建设树脂和生命科学方向的本土化产能落地，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.47、12.70、15.18亿元，同比增长16.72%、21.32%、19.53%，对应PE分别为32、27、22倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.Q3基本仓业绩稳步增长，生科板块加速布局2025-11-032.Q2业绩环比高增，加速生科板块产能布局2025-08-253.24年业绩稳步增长，吸附材料板块放量高增2025-05-07 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2年大型能源化工央企工作经验，7年化工行业研究经验，所在团队连续多年获Wind基础化工金牌分析师、Choice石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。