核心观点与关键数据
- 主动权益基金份额拐点初现： 26Q1主动权益基金总份额达27256.4亿，环比扩张463.1亿，结束自23Q1以来的下行趋势。新发基金份额达1021.2亿，环比大幅上升49.6%；净赎回压力减轻，净赎回份额达558.0亿。符合预期，后续份额-业绩正向循环有望延续并加速。
- 业绩表现： 26Q1主动股基指数小幅回撤，但跑赢沪深300超3个百分点。业绩分布较为均衡，中位数小幅下跌。中位数涨跌幅-0.8%，最高收益率达58.0%，最低收益率为-27.6%。
- 仓位变化： 26Q1主动权益基金仓位延续小幅回落至84.31%，港股配置比例进一步下行至13.87%。
- 板块及风格配置： 加仓周期/制造，科技内部“分化又集中”。创业板/主板/科创板配置比例分别提升至21.82%/49.89%/14.29%。周期/制造持仓比例分别上升至15.18%/24.31%。金融地产/消费/科技风格持仓比例分别下滑至3.95%/17.18%/36.99%。
- 行业配置： 通信、电力设备、基础化工、石油石化增配靠前。电子、有色金属、非银金融有所减配。前五大行业配置比例63.0%。
- 个股配置： 亨通光电、长飞光纤光缆、宁德时代、源杰科技、中天科技持股市值增加最多。中际旭创蝉联第一大重仓股。
文本分析复盘
- 基金经理对大势和风格判断相对准确： 26Q1市场表现符合“盈利接棒估值，慢牛延续+风格均衡”的共识。看好行业集中在均衡成长/细分龙头、高股息红利、顺周期价值等方向。
- 风格转变： 从2025年“极致成长”转向“均衡成长”，价值股与成长股互补。
- 行业表现： 美伊以战争前顺周期价值（有色、煤炭等）和成长相关（电子、军工等）均有较好表现，“均衡成长”含金量十足。考虑整个Q1区间，煤炭/石油石化等高股息红利叠加战争影响受益表现靠前，建材/化工等顺周期价值仍然有一定表现，通信/新能源也紧随其后。
文本分析：基金经理展望2026Q2
- A股大势观点： “谨慎乐观、震荡修复、结构性行情为主”。多数认为市场估值回调空间有限，短期扰动不改中长期向好，盈利驱动取代估值扩张。
- 对美伊以冲突的看法： 持续时间和烈度是最大不确定性来源，核心传导路径：油价上涨→全球通胀预期上行→美联储降息延后/加息隐忧→流动性边际收紧→压制成长股估值。国内风险相对可控。
- 高频看好的风格： 成长风格、均衡/哑铃策略、红利/价值风格、顺周期风格。
- 高频看好的行业： AI算力产业链、新能源（锂电/储能等）、有色金属/资源品（铜/铝/黄金/稀土/化工）、半导体/国产替代（设备/材料/存储/先进制程）、创新药/CXO等。
风险提示
- 内需政策效果低预期。
- 数据存在滞后性。
- AI大模型可靠性待验证。
