26Q1基金持仓及文本透视：站在“光锂”，应对高油价，展望Q2

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001证券分析师：胡远东证书编号：S1160525070003 2026年04月28日 【策略观点】 相关研究 《能源转型，如何一键布局？——南方中证新能源ETF（516160）投资价值分析》2026.04.20《主题策略专题：低空经济——政策驱动下产业链正在从0到1落地》2026.04.08《赛道投资专题——主题择时方法论及主线跟踪》2026.03.04《金银大幅波动后怎么看？——2月资产配置展望》2026.02.04《布局顺周期，基金经理如何展望2026？——25Q4基金持仓及文本透视》2026.01.27 持仓分析：份额拐点初现，站在“光锂”，主动应对高油价 【份额】：26Q1主动权益基金总份额拐点初现，一方面存量赎回明显收窄，另一方面新发大幅回升。一季度偏股基金指数最高涨幅和创新高产品占比情况已非常接近我们梳理的份额增加条件，一季度总份额拐点符合预期，后续盈利驱动的环境下，我们判断后续主动权益基金份额—业绩正向循环有望延续并加速。 【业绩】：26Q1主动股基指数小幅回撤，但跑赢沪深300超3个百分点。业绩分布较为均衡，中位数小幅下跌。“明星”主动权益基金配置集中在光通信、贵金属、存储、能源金属、电力等方向。 【仓位】：26Q1主动权益基金仓位延续小幅回落，港股配置比例进一步下行。 【板块及风格配置】：加仓周期/制造，科技内部“分化又集中”，重仓股口径，26Q1主动权益基金创业板/主板/科创板配置比例不同程度上升，上升部分基本来源于港股比例的回落，周期/制造持仓比例环比分别上升1.74/0.33pct至15.18%/24.31%。 【行业配置】：“站在光锂”，主动应对高油价，发掘更多景气线索。通信、电力设备、基础化工、石油石化、医药生物增配靠前，电子、有色、非银等有所减配。电子仍为主动权益基金第一大持仓行业，但配置比例延续回落，26Q1比重达21.7%。前五大行业配置比例63.0%。 【个股配置】：持股市值增加最多的五只股票为：亨通光电、长飞光纤光缆、宁德时代、源杰科技、中天科技，以光纤光缆、光芯片、电池代表公司为主。中际旭创蝉联第一大重仓股。 文本分析复盘：基金经理26Q1看准了吗？ 总体来看，基金经理对于大势和风格判断仍相对准确。26Q1市场表现基本符合其“盈利接棒估值，慢牛延续+风格均衡”的共识。看好行业方面，尽管一季度有美伊以战争扰动，但结构性机会仍集中在1）均衡成长/细分龙头；2）高股息红利；3）顺周期价值等基金经理看好方向。 文本分析：基金经理怎么展望2026Q2？通过对主动权益基金26年一季报内“2026年二季度展望”去重整合， 我们一共得到了841条内容（超19万字），将其上传DeepSeek等大模型后构建知识库，经人工校对和归因后整理如下： 【26Q2投资策略展望】：1.A股大势观点总结：“谨慎乐观、震荡修复、结构性行情为主”。美伊冲突的持续时间和烈度是最大不确定性来源，但多认为“短期冲击，逐步脱敏”、但“长期影响不可逆”，中国相对受冲击最小；2.高频看好风格（按频率排序）：成长风格、均衡哑铃、红利价值。3.高频看好行业：1）AI算力产业链；2）新能源（锂电/储能等）；3）有色金属/资源品（铜/铝/黄金/稀土/化工）；4）半导体/国产替代（设备/材料/存储/先进制程）；5）创新药/CXO等。 【风险提示】 内需政策效果低预期、数据存在滞后性、AI大模型可靠性待验证 正文目录 1.持仓分析：份额拐点初现，站在“光锂”，主动应对高油价..........................41.1.份额：赎回显著收窄，新发大幅回升，总份额拐点初现.........................41.2.业绩：一季度相对收益突出.....................................................................41.3.仓位：延续小幅回落，港股配置比例进一步下行....................................51.4.板块及风格配置：加仓周期/制造，科技内部“分化又集中”......................61.5.行业配置：站在“光锂”，主动应对高油价，发掘更多景气线索...............71.6.个股配置：亨通光电持股市值增加最高，中际旭创蝉联第一大重仓股...92.文本分析复盘：基金经理26Q1看准了吗？............................................123.文本分析：基金经理怎么展望2026Q2？.................................................143.1. A股大势观点总结..................................................................................143.2.对美伊以冲突的核心看法......................................................................143.3.高频看好的风格及行业方向...................................................................154.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：主动权益基金份额变化趋势............................................................4图表2：主动股基等指数26Q1收益率对比.................................................5图表3：26Q1不同净值收益率区间基金数量（只）....................................5图表4：26Q1净值收益率表现靠前的20大主动权益基金..........................5图表5：主动权益基金仓位（分类型）........................................................6图表6：主动权益基金仓位及配置比例（分市场）......................................6图表7：主动权益基金分板块持仓比例........................................................6图表8：主动权益基金分风格持仓比例........................................................6图表9：主动权益基金分板块超配比例........................................................7图表10：主动权益基金分风格超配比例......................................................7图表11：26Q1主动权益基金申万一级行业分类持仓比例...........................8图表12：26Q1主动权益基金配置比例提升靠前的申万二级行业一览........8图表13：26Q1主动权益基金持股市值环比变化靠前个股..........................9图表14：26Q1主动权益基金A股重仓前二十大......................................10图表15：26Q1主动权益基金港股重仓前二十大........................................11图表16：26Q1主动权益基金持股集中度有所回落....................................11图表17：2025年4月以来东方财富全A指数市场表现............................12图表18：2026年至美伊以战前以及2026年一季度申万一级行业表现....13图表19：部分基金经理对美伊以战争后续看法.........................................14 1.持仓分析：份额拐点初现，站在“光锂”，主动应对高油价 1.1.份额：赎回显著收窄，新发大幅回升，总份额拐点初现 本报告所指代的主动权益公募基金包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四类。 26Q1主动权益基金总份额拐点初现，一方面存量赎回明显收窄，另一方面新发大幅回升。截至26Q1，主动权益公募基金总份额达27256.4亿，环比上季度扩张463.1亿，结束了自23Q1以来的下行趋势。一方面，新发基金份额达1021.2亿，环比大幅上升49.6%，延续24Q3以来的明显回暖趋势；另一方面，净赎回压力明显减轻，26Q1季度净赎回份额达558.0亿，环比上季度大幅减少。 我们在2026年年度策略报告和25Q4基金持仓和文本分析中均强调，参考14-15年和19-21年，公募基金份额增加可能的触发条件为以下其一：1）偏股基金指数连续涨3-4个季度且平均涨幅最好超过10%；2）主动权益基金创新高只数占比接近或超过90%，回本赎回压力显著释放。一季度偏股基金指数最高涨幅达7.7%（1月28日），当日有超过86.3%的基金创成立以来新高，已经非常接近上述触发条件，本次主动权益基金总份额拐点初现，符合我们预期。结合3月小单净流入1.25万亿等散户积极流入的特征，我们判断后续主动权益基金份额—业绩正向循环有望延续并加速。 资料来源：Choice数据浏览器，东方财富证券研究所 1.2.业绩：一季度相对收益突出 26Q1主动股基指数小幅回撤，但跑赢沪深300超3个百分点。26Q1市 场波动加大，美伊以战争加剧仓位、行业配置和选股难度，但主动权益基金经理表现出更高专业度，中证主动股基指数、偏股基金指数区间涨跌幅分别为-0.67%、-1.60%，相对沪深300分别跑赢3.2、2.3pct，对比来看，2025年全年二者分别跑赢沪深300指数14.8、12.7pct。进入4月业绩期，主动股基定价权进一步强化，仅4月1日至4月22日，二者分别跑赢沪深300指数3.8、3.2pct。2026年新能源、光通信、存储、半导体等景气线索层出不穷，主动权益基金超额或有望继续强化。 26Q1主动权益公募基金业绩分布较为均衡，中位数小幅下跌。Q1市场先扬后抑，东方财富全A指数下跌1.2%，结构性机会相对丰富，公募基金表现分化程度进一步上升，中位数涨跌幅-0.8%，最高收益率达58.0%，最低收益率为-27.6%。 26Q1净值收益率表现靠前的“明星”主动权益基金配置集中在光通信、贵金属、存储、能源金属、电力等方向。 资料来源：Choice数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice数据浏览器，东方财富证券研究所 1.3.仓位：延续小幅回落，港股配置比例进一步下行 26Q1主动权益基金仓位延续小幅回落，港股配置比例进一步下行。26Q1整体股票仓位环比25Q4下降1.96pct至84.31%，2010年以来分位81.2%，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别下滑1.18、1.69、2.82pct，港股持仓比例进一步回落2.25pct至13.87%。 资料来源：Choice基金专题统计，东方财富证券研究所，注：仓位指持有股票市值占基金净值比重 资料来源：Choice基金专题统计，东方财富证券研究所，注：仓位指持有股票市值占