医药行业：医药板块Q2公募基金持仓及运行情况分析

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药板块Q2公募基金持仓及运行情况分析 ■2021Q2医药行业基金持仓比例位居第二，医药公募整体持仓有所提升。从基金持股市值来看，2021Q2，医药行业基金持仓比例在28个申万一级行业中排名第二，比例为14.08%，环比上升1.24PP。受客观行情影响，医药行业热度在2020Q2达到顶峰后逐步回归正常，现阶段公募基金医药仓位整体稳定在13%左右。剔除医药主题基金后，医药生物板块超配程度明显下降，2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2超配比例分别仅为0.11%、0.29%、0.49%、0.24%，达到近三年的最低位。我们认为，现阶段医药基本告别超配行情，全行业基金大部分已经离场，医药主题基金成为投资主力。 ■公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2021Q2，公募基金重仓个股数218支，较2021Q1增加37支。2021Q2持有基金数最多的前三名股票为：药明康德（935）、迈瑞医疗（665）、爱尔眼科（351）；持有市值最多的前三名股票为：迈瑞医疗（501.58亿元）、药明康德（468.37亿元）、长春高新（375.15亿元）；2021Q2基金持仓占流通股比例前五名的股票为：迈瑞医疗（25.81%）、康龙化成（25.36%）、博腾股份（25.20%）、泰格医药（21.91%）、南微医学（21.12%），比例均达到了20%以上。机构持有流通市值较大的公司多为行业龙头企业，以及部分特色的中型企业。 ■从板块对比来看，医药板块的涨幅居中，目前估值在诸多行业中处于相对较高水平。截至2021年7月25日，医药行业今年累计涨幅5.41%，位于SW一级行业分类第11位。SW医药行业PE TTM为39.07倍，处于行业第9名，经历2020年以来估值的扩张和回调，目前医药行业估值处于历史中位水平。从PEG角度来看，经过2020Q4和2021Q1的估值回调，截至2021年7月25日，医药板块目前整体PEG中位值为1.00左右，低于历史平均水平（过去10年的平均值为1.23）。综合来看，当前医药板块估值已经回归理性区间，我们认为优质龙头公司给予较高的PEG估值属于合理水平，高速增长的业绩会把PEG估值快速消化掉。 ■风险提示：全球新冠疫情存在不确定性；行业增长不及预期。 Table_Tit le 2021年07月28日 医药 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 -1.62 7.99 绝对收益 0.00 2.33 24.47 马帅 分析师 SAC执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 相关报告 CDE临床研发指导原则驱动新药研发规范化发展 2021-07-07 医药20年报&21Q1总结：对外关注全球疫情恶化带来的“新”投资逻辑，对内关注赛道景气延续下龙头的持续增长 2021-05-06 掘金口腔医疗消费黄金赛道，隐形正畸方兴未艾 2021-03-30 板块回调不改CXO行业持续高景气 2021-02-24 癌症早筛行业深度研究系列一：从技术角度看癌症早筛，液体活检乘风破浪 2021-02-17 -12%-6%0%6%12%18%24%202 0-07202 0-11202 1-03医药 沪深300 行业动态分析/医药 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 公募基金医药持仓分析....................................................................................................... 3 2. 板块运行情况分析.............................................................................................................. 7 图表目录 图1：2021Q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值） ........................................................ 3 图2：2018-2021Q2公募基金医药持仓水平概况 .................................................................... 4 图3：2018-2021Q2剔除医药主题基金医药持仓水平概况 ...................................................... 4 图4：2021Q1各申万一级行业营业收入同比增速情况（%）.................................................. 7 图5：2021Q1各申万一级行业归母净利润同比增速情况（%） .............................................. 8 图6：A股各申万一级行业板块涨跌幅情况（截至2021年7月25日） ................................. 8 图7：A股各申万一级行业板块PE对比（截至2021年7月25日） ..................................... 8 图8：过去10年的医药行业PE水平（2011—2021）............................................................ 9 图9：过去10年的医药行业PEG水平（2011—2021） ......................................................... 9 图10：医药细分子行业估值情况（TTM，整体法） .............................................................. 10 图11：2021年初至今医药行业细分子行业涨跌幅 ................................................................ 10 表1：2021Q2持股基金数量TOP10 ...................................................................................... 5 表2：2021Q2公募基金持股总市值TOP10 ............................................................................ 5 表3：2021Q2公募基金持股占流通股比例TOP10 ................................................................. 5 表4：2021Q2持股基金数量季度增加TOP10 ........................................................................ 6 表5：2021Q2持股基金数量季度减少TOP10 ........................................................................ 6 表6：2021Q2公募基金持股市值季度增加TOP10 ................................................................. 7 表7：2021Q2公募基金持股市值季度减少TOP10 ................................................................. 7 qRvNvMpMoRnOsNwOpOqMnMaQbP6MoMqQnPoPeRpPqPkPtRwPaQnNvMuOpPoNvPoMmR行业动态分析/医药 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 公募基金医药持仓分析 2021Q2医药行业基金持仓比例位居第二。从基金持股市值来看，2021Q2，医药行业基金持仓比例在28个申万一级行业中排名第二，比例为14.08%，较2021Q1持仓比例有所上升。食品饮料行业基金持股比例居于首位，比重达到16.47%。整体来看，基金持仓相对集中，前四大行业总比例高达54.44%。 图1：2021Q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 医药公募整体持仓有所提升。医药仓位环比小幅上升，近一年行业热度趋于稳定。2021Q2，全行业医药基金持仓比例为14.08%，环比上升1.24PP；剔除医药主题基金后的持仓比例为10.44%，环比上升0.79PP；同期医药股在A股总市值中占比为10.21%，环比上升1.05PP。受客观行情影响，医药行业热度在2020Q2达到顶峰后逐步回归正常，现阶段公募基金医药仓位整体稳定在13%左右。 14.08% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%食品饮料 医药生物 电子 电气设备 化工 银行 传媒 非银金融 休闲服务 机械设备 有色金属 计算机 汽车 国防军工 家用电器 纺织服装 房地产 交通运输 农林牧渔 轻工制造 建筑材料 通信 采掘 公用事业 钢铁 综合 建筑装饰 商业贸易 行业动态分析/医药 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图2：2018-2021Q2公募基金医药持仓水平概况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 医药持仓告别基金超配行情。根据公募基金医药持仓比例，2021Q2全行业基金重仓超配医药3.87%，较2021Q1上升0.19PP。剔除医药主题基金后，医药生物板块超配程度明显下降，2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2超配比例分别仅为0.11%、0.29%、0.49%、0.24%，达到近三年的最低位。我们认为，现阶段医药基本告别超配行情，全行业基金大部分已经离场，医药主题基金成为投资主力。 图3：2018-2021Q2剔除医药主题基金医药持仓水平概况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2021Q2，公募基金重仓个股数218支，较2021Q1增加37支。从持股基金数量来看， 2021Q1持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（588）、10.71% 13.98% 11.86% 10.45% 11.33% 11.23% 12.64% 11.22% 14.88% 17.64% 13.76% 12.64% 12.84% 14.08% 6.58% 7.26% 6.53% 6.31% 6.52% 6.38% 6.99% 6.96% 8.14% 9.85% 9.78% 9.24% 9.16% 10.21% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1全部基金医药持仓比例 医药股占A股总市值比例 8.63% 11.43% 9.46% 8.23% 8.97% 8.69% 10.04% 8.45% 11.56% 13.34% 9.89% 9.53% 9.65% 10.44% 6.58% 7.26% 6.53% 6.31% 6.52% 6.38% 6.99% 6.96% 8.14%