公募基金医药板块2025Q4持仓分析：2025Q4医药仓位下滑明显，期待2026年春暖花开

——公募基金医药板块2025Q4持仓分析 分析师：谭国超(S0010521120002）邮箱：tangc@hazq.com分析师：李雨涵(S0010525070005)邮箱：liyuh@hazq.com 2026年2月9日 华安证券研究所 华安研究•拓展投资价值 核心观点 l2025Q4，全部公募基金重仓持股医药板块持仓占比持续下滑，降至2010年以来最低点，期待板块持仓触底反弹。2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为7.97%，环比-1.71pct。 l全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：2025Q4，拆分医药二级子行业持仓情况来看，化学制药、生物制品、医疗服务持仓占较大比重，医疗器械逐渐式微。全部公募基金重仓持股的医药二级行业的持仓占比为：化学制药：3.12%（环比-0.57pct）、生物制品：1.71%（环比 -0.46pct）、医疗服务：1.45%（环比-0.35pct）、医疗器械：1.24%（环比-0.22pct）、中药Ⅱ：0.24%（环比+0.04pct）、医药商业：0.21%（环比-0.16pct）。 从全公募基金重仓个股来看，创新药赛道关注度持续较高。2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（317.26亿元）、药明康德（297.79亿 l元）、信达生物（166.53亿元）、迈瑞医疗（151.62亿元）、康方生物（107.96亿元）、联影医疗（102.06亿元）、三生制药（96.98亿元）、百济神州（96.54亿元）、科伦博泰生物-B（84.74亿元）、石药集团（84.47亿元）。 华安研究•拓展投资价值 核心观点 l从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看，泰格医药环比增长最多，药明康德、恒瑞医药等下降明显。2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：泰格医药（+15.46亿元）、映恩生物-B（+13.58 亿元）、翰森制药（+12.21亿元）、华东医药（11.35亿元）、康哲药业（+11.04亿元）、亚盛医药-B（+9.94亿元）、江中药业（+9.84亿元）、石药集团（+7.11亿元）、海思科（+6.20亿元）、苑东生物（+6.05亿元）。公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：药明康德（-153.88亿元）、恒瑞医药（-106.68亿 2025Q4元）、信达生物（-50.29亿元）、迈瑞医疗（-47.10亿元）、阿里健康（-36.44亿元）、康方生物（-27.27亿元）、科伦药业（-26.86亿元）、三生制药（-25.62亿元）、京东健康（-25.61亿元）、信立泰（-23.20亿元）。 l2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比增加前十的医药股为：石药集团（+20507.15万股）、康哲药业（+9549.07万股）、爱尔眼科（+5915.02万股）、中国生物制药（+4711.01万股）、江中药业（+4133.81万股）、翰森制药（+3855.66万股）、华东医药（+3033.43万股）、九州通（+2941.90万股）、泰格医药（+2897.15万股）、普洛药业（+2573.91万股）。2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比减少前十的医药股为：阿里健康（-59786.64万股）、药明康德（-7462.74 万股）、ST人福（-7209.14万股）、恒瑞医药（-5992.81万股）、再鼎医药（-4949.66万股）、科伦药业（-4003.60万股）、诺诚健华（-3340.06万股）、美年健康（-3064.22万股）、诺诚健华-U（-2800.50万股）、一品红（-2698.76万股）。 华安研究•拓展投资价值 核心观点 l从全公募基金重仓医药个股持有基金数环比变动来看，映恩生物-B环比增长最多，恒瑞医药环比下降。2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比增加前十的医药股为：映恩生物-B（+47）、泰格医药（+39）、昭衍 l新药（+30）、苑东生物（+16）、海思科（+13）、可孚医疗（+13）、普蕊斯（+13）、华特达因（+13）、江中药业(+12)、万泽股份(+12)。2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比减少前十的医药股为：恒瑞医药（-236）、药明康德（-156）、信达 l生物(-95）、三生制药（-65）、长春高新（-53）、ST人福（-51）、迈瑞医疗（-45）、荣昌生物（-41）、泽璟制药-U（-41）、一品红（-39）。 l风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。 1生物医药行业基金持仓环比下滑明显，跌至近15年来最低点 l2025Q4，全部公募基金重仓持股医药板块持仓占比持续下滑，降至2010年以来最低点，期待板块持仓触底反弹。2025Q4，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为7.97%，环比-1.71pct。2007-2025Q4年度全部公募基金重仓持股医药股持仓占比 2.1 2025Q1-2025Q4全公募基金重仓医药——二级子行业持仓分布 l全公募基金重仓医药——申万二级子行业持仓分布分析 l2025Q4，拆分医药二级子行业持仓情况来看，化学制药、生物制品、医疗服务持仓占较大比重，医疗器械逐渐式微。 华安研究•拓展投资价值 2.2 2025Q4全公募基金子行业医药持仓：生物制品，医疗服务环比下降 l全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：2025Q4，市场持仓偏重化学制药、生物制品行业，但持仓环比降低明显；整体来看，除中药板块持仓略升，其余二级子行业持仓均下滑，其中化学制药、生物制品下滑明显。 全部公募基金重仓持股的医药二级行业的持仓占比为：化学制药：3.12%（环比-0.57pct）、生物制品：1.71%（环比-0.46pct）、医疗服务：1.45%（环比-0.35pct）、医疗器械：1.24%（环比-0.22pct）、中药Ⅱ：0.24%（环比+0.04pct）、医药商业：0.21%（环比-0.16pct）。 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析—持股总市值 2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（317.26亿元）、药明康德（297.79亿元）、信达生物（166.53亿元）、迈瑞医疗（151.62亿元）、康方生物（107.96亿元）、联影医疗（102.06亿元）、三生制药（96.98亿元）、百济神州（96.54亿元）、科伦博泰生物-B（84.74亿元）、石药集团（84.47亿元）。2025Q4公募基金重仓持股医药股的持股总市值排名前20（亿元） 华安研究•拓展投资价值 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析—持股总市值变动 2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：泰格医药（+15.46亿元）、映恩生物-B（+13.58亿元）、翰森制药（+12.21亿元）、华东医药（11.35亿元）、康哲药业（+11.04亿元）、亚盛医药-B（+9.94亿元）、江中药业（+9.84亿元）、石药集团（+7.11亿元）、海思科（+6.20亿元）、苑东生物（+6.05亿元）。 l2025Q4公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：药明康德（-153.88亿元）、恒瑞医药（-106.68亿元）、信达生物（-50.29亿元）、迈瑞医疗（-47.10亿元）、阿里健康（-36.44亿元）、康方生物（-27.27亿元）、科伦药业（-26.86亿元）、三生制药（-25.62亿元）、京东健康（-25.61亿元）、信立泰（-23.20亿元）。 华安研究•拓展投资价值 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析--持股总量 l2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量排名前十的医药股为：石药集团（110944.8028万股）、中国生物制药（96295.7197万股）、恒瑞医药（53257.9948万股）、三生制药（44402.776万股）、爱尔眼科（32962.6087万股）、药明康德（32854.2667万股）、信达生物（24179.543万股）、药明生物（23102.2088万股）、康龙化成（20019.5667万股）、科伦药业（16467.7141万股）。2025Q4公募基金重仓持股医药股的持股总量排名前20（万股） 华安研究•拓展投资价值 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析--持股总量变动 l2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比增加前十的医药股为：石药集团（+20507.15万股）、康哲药业（+9549.07万股）、爱尔眼科（+5915.02万股）、中国生物制药（+4711.01万股）、江中药业（+4133.81万股）、翰森制药（+3855.66万股）、华东医药（+3033.43万股）、九州通（+2941.90万股）、泰格医药（+2897.15万股）、普洛药业（+2573.91万股）。 2025Q4公募基金重仓医药个股持股总量环比减少前十的医药股为：阿里健康（-59786.64万股）、药明康德（-7462.74万股）、ST人福（-7209.14万股）、恒瑞医药（-5992.81万股）、再鼎医药（-4949.66万股）、科伦药业（-4003.60万股）、诺诚健华（-3340.06万股）、美年健康（-3064.22万股）、诺诚健华-U（-2800.50万股）、一品红（-2698.76万股）。 2025Q4公募基金重仓持股医药股的持股总量增减前10（万股） 华安研究•拓展投资价值 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析--持有基金数 2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数排名前十的医药股为：恒瑞医药（498）、药明康德（408）、迈瑞医疗（204）、信达生物（202）、百济神州-U（162）、三生制药（141）、百利天恒（136）、联影医疗（135）、康方生物（104）、泰格医药（102）。 华安研究•拓展投资价值 3 2025Q4公募基金医药持仓个股分析--持有基金数变动 2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比增加前十的医药股为：映恩生物-B（+47）、泰格医药（+39）、昭衍新药（+30）、苑东生物（+16）、海思科（+13）、可孚医疗（+13）、普蕊斯（+13）、华特达因（+13）、江中药业(+12)、万泽股份(+12)。 2025Q4公募基金重仓医药个股持有基金数环比减少前十的医药股为：恒瑞医药（-236）、药明康德（-156）、信达生物(-95）、三生制药（-65）、长春高新（-53）、ST人福（-51）、迈瑞医疗（-45）、荣昌生物（-41）、泽璟制药-U（-41）、一品红（-39）。 2025Q4公募基金重仓持股医药股的持有基金数增减前10 风险提示 l全球地缘政治因素影响：现阶段全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期。 l行业增长不稳定的风险：消费市场逐渐回暖，医药服务行业增长具有不稳定的风险。 l政策变化带来的不确定性：医药行业集采等政策对公司经营的影响较为明显，可能会由于政策的变动对行业发展产生不确定性影响。 l其他可能影响行业正常发展的事件。 华安研究•拓展投资价值 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研