公募基金医药板块2025Q2持仓分析：2025Q2医药持仓持续回暖，化学制药、生物制品仓位环比增长明显

证券研究报告 2025Q2医药持仓持续回暖，化学制药、生物制品仓位环比增长明显 ——公募基金医药板块2025Q2持仓分析 分析师：谭国超(S0010521120002）邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李雨涵(S0010525070005)邮箱：liyuh@hazq.com 2025年8月12日 华安证券研究所 •2025Q2，全部公募基金对医药板块的持仓持续回升。2025Q2，全部公募基金对医药板块的持仓持续回暖。2025Q2，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.77%，环比上升0.72个百分点。 •全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：2025Q2，市场加仓偏重化学制药、生物制品行业，持仓环比提升明 显；整体来看，化学制药仓位环比提升最多且占比最高，其次仓位占比较高的是医疗器械和生物制品，生物制品仓位环比提升明显，达0.67个百分点，医疗服务减仓明显；而中药Ⅱ、医药商业的持仓比例持续较低。 •全部公募基金重仓持股的医药二级行业的持仓占比为：化学制药：3.94%（环比+0.72pct）、医疗器械：1.90%（环比-0.15pct）、生物制品：1.78%（环比+0.67pct）、医疗服务：1.53%（环比-0.45pct）、中药Ⅱ：0.37%（环比-0.09pct）、医药商业：0.25%（环比+0.03pct）。 •从全公募基金重仓个股来看，化学制药行业关注度提升。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（320.95亿元）、药明康德（247.88亿元）、迈瑞医疗（227.43亿元）、信达生物（155.31亿元）、联影医疗（118.90亿元）、科伦药业（98.38亿元）、百济神州-U（89.40亿元）、三生制药（85.20亿元）、泽璟制药-U（70.85亿元）、百利天恒（69.79亿元）。 •从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看，信达生物环比增长最多，爱尔眼科、迈瑞医疗等环比下降明显。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：信达生物（+105.18亿元）、三生制药（+71.89亿元 ）、信立泰（+37.22亿元）、石药集团（+32.75亿元）、京东健康（+30.88亿元）、百利天恒（+27.39亿元）、康方生物 （+26.97亿元）、益方生物-U（+23.72亿元）、联影医疗（+20.77亿元）、新诺威（+19.97亿元）。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：爱尔眼科（-49.08亿元）、迈瑞医疗（-29.07亿元） 、药明康德（-28.56亿元）、康龙化成（-24.94亿元）、东阿阿胶（-20.11亿元）、爱博医疗（-19.99亿元）、阿里健康（-12.20亿元）、华润三九（-9.77亿元）、泰格医药（-8.69亿元）、智飞生物（-8.61亿元）。 •从公募基金重仓医药个股持股总量环比变动来看，石药集团环比增长最多，爱尔眼科、阿里健康等环比下降明显。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总量环比增加前十的医药股为：石药集团（+41884.48万股）、三生制药（+27442.36万股）、中国生物制药（+10570.82万股）、信达生物（+10064.81万股）、上海莱士（+6842.74万股）、京东健康（ +6707.67万股）、信立泰（+6433.63万股）、诺诚健华（+5998.28万股）、益方生物-U（+5896.54万股）、通化金马（ +3357.37万股）。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总量环比减少前十的医药股为：爱尔眼科（-35008.67万股）、阿里健康（-28021.84万股）、美年健康（-9454.76万股）、康龙化成（-8067.71万股）、药明康德（-5423.01万股）、恒瑞医药（-3910.86万股）、智飞生物（-2758.46万股）、东阿阿胶（-2682.44万股）、九州通（-2386.64万股）、天坛生物（-2373.20万股）。 核心观点 •从全公募基金重仓医药个股持有基金数环比变动来看，信达生物环比增长最多，东阿阿胶等环比下降明显。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持有基金数环比增加前十的医药股为：信达生物（+165）、三生制药（+149）、石药集团 （+92）、益方生物-U（+84）、信立泰（+41）、康方生物（+37）、百利天恒（+36）、恒瑞医药（+35）、热景生物 （+28）、诺思兰德（+28）。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持有基金数环比减少前十的医药股为：东阿阿胶（-76）、爱尔眼科（-51）、爱博医疗（-43）、康龙化成（-37）、迈瑞医疗（-35）、ST诺泰（-27）、长春高新（-24）、人福医药（-23）、佐力药业（-23）、昆药集团（-22）。 •风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。 1生物医药行业基金持仓持续回升 •2025Q2，全部公募基金对医药板块的持仓持续回升。2025Q2，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.77%，环比上升0.72个百分点。 •全公募基金重仓持股中，对医药生物行业的持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23%，2025年二季度，全公募基金的医药 仓位持续回暖。 2007-2025Q2年度全部公募基金医药股持仓占比 18.23% 18% 5,000 16% 15.61% 14.48% 15.33% 14.17% 14.47% 14% 13.07% 12.18% 12.41% 13.29%13.57% 13.25% 11.96% 13.57% 12.18% 4,000 12% 11.78% 11.03% 11.25% 11.02% 11.68%11.54% 10.92% 11.12% 10% 10.46% 9.24% 11.23% 11.10% 10.04%10.90% 9.36% 10.97% 9.66% 9.77%3,000 9.88% 8% 9.03% 8.34% 9.05% 8.58% 2,000 6% 5.10% 4% 3.98% 1,000 2% 1.07% 0% 0 20% 全部公募基金医药股持仓比（左轴）医药股市值占全A总市值比（左轴）沪深300（右轴） 6,000 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：wind、华安证券研究所 华安证券研究所 2.12021Q1-2025Q2全公募基金重仓医药——二级子行业持仓分布 •全公募基金重仓医药——申万二级子行业持仓分布分析 •2021年Q1-2025年Q2，化学制药、医疗器械、医疗服务等子行业持仓比例相对较高，而医药商业的持仓比例较稳定； 2025Q2，化学制药、生物制品持仓占比环比上升，医疗服务、医疗器械、中药Ⅱ持仓占比环比下滑。 全公募基金重仓医药——二级子行业持仓分布（21Q1-25Q2） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 医疗服务化学制药医疗器械生物制品中药Ⅱ医药商业持仓合计 6 0.00% 13.04%13.13% 12.29%0.24%0.28% 13.57% 0.17%2.01%2.10%10.71% 11.38% 12.18%1.07% 10.94%10.88%11.12%10.97% 1.25%2.23% 2.76% 2.73% 2.20% 0.59% 1.48% 0.73%10.07% 1.78%0.76% 1.51% 9.37%0.82%1.21%1.38% 1.81% 1.00% 9.88%9.66% 9.77% 1.55%1.03%0.77% 9.05% 8.58% 0.37% 2.48% 1.05% 2.12% 2.25%2.17% 1.14%1.19% 0.69%1.63% 1.35% 2.17% 2.28% 1.68% 1.33% 1.34%1.50% 2.37% 3.62% 0.46% 1.17%0.99%0.72%1.78% 1.11% 1.83% 2.17%2.42% 0.85% 3.22% 2.72% 3.25% 2.05% 1.90% 2.45% 0.91% 2.45% 1.95% 2.39% 3.06% 7.40% 2.51% 5.81% 3.05% 2.63% 2.94%2.64%3.22%3.94% 4.11% 5.08%5.39%4.91% 3.49%4.29%3.78%2.94%4.02%3.23% 1.79%1.52%1.99%1.74%1.98%1.53% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2 2.22025Q2公募基金子行业医药持仓：化学制药、生物制品持仓环比提升 •全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：2025Q2，市场加仓偏重化学制药、生物制品行业，持仓环比提升明 显；整体来看，化学制药仓位环比提升最多且占比最高，其次仓位占比较高的是医疗器械和生物制品，生物制品仓位环比 提升明显，达0.67个百分点，医疗服务减仓明显；而中药Ⅱ、医药商业的持仓比例持续较低。 •全部公募基金重仓持股的医药二级行业的持仓占比为：化学制药：3.94%（环比+0.72pct）、医疗器械：1.90%（环比-0.15pct）、生物制品：1.78%（环比+0.67pct）、医疗服务：1.53%（环比-0.45pct）、中药Ⅱ：0.37%（环比-0.09pct）、医药商业：0.25%（环比+0.03pct）。 2025Q2&2025Q2全部公募基金重仓持股的医药仓位分析 2025Q2全部公募基金重仓持股的医药仓位分布2025Q1全部公募基金重仓持股的医药仓位分布 4.0% 3.94% 7 3.22% 1.90%2.05% 1.78% 1.98% 1.53% 1.11% 0.37% 0.46%0.25%0.22% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 化学制药医疗器械生物制品医疗服务中药Ⅱ医药商业 8 32025Q2公募基金医药持仓个股分析--持股总市值 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（320.95亿元）、药明康德（247.88亿元） 、迈瑞医疗（227.43亿元）、信达生物（155.31亿元）、联影医疗（118.90亿元）、科伦药业（98.38亿元）、百济神州 -U（89.40亿元）、三生制药（85.20亿元）、泽璟制药-U（70.85亿元）、百利天恒（69.79亿元）。 2025Q2公募基金重仓持股医药股的持股总市值排名前20（亿元） 9 32025Q2公募基金医药持仓个股分析--持股总市值变动 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：信达生物（+105.18亿元）、三生制药（+71.89亿元）、信立泰（+37.22亿元）、石药集团（+32.75亿元）、京东健康（+30.88亿元）、百利天恒（+27.39亿元）、康方生物（+26.97亿元）、益方生物-U（+23.72亿元）、联影医疗（+20.77亿元）、新诺威（+19.97亿元）。 •2025Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：爱尔眼科（-49.08亿元）、迈瑞医疗（-29.07亿元 ）、药明康德（-28.56亿元）、康龙化成（-24.94亿元）、东阿阿胶（-20.11亿元）、爱博医疗（-19.99亿元）、阿里健 康（-12.20亿元）、华润三九（-9.77亿元）、泰格医药（-8.69亿元）、智飞生物（-8.61亿元）。 2025Q2公募基金重仓持股