医药行业2025Q2持仓分析：医药持仓持续环比提升，医药主动基金大幅加仓化学制剂

医药持仓持续环比提升，医药主动基金大幅加仓化学制剂 www.swsc.com.cn西南证券研究院2025年7月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汪翌雯执业证号：S1250522120002邮箱：wangyw@swsc.com.cn 从公募基金持仓来看 25Q2医药生物A股全部公募基金占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金医药持仓占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比为6.32%，环比+0.06pp。 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药(552家)、药明康德(403家)、信达生物（298家）、迈瑞医疗(274家)、三生制药(208家)。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：百济神州-U(24.9%)、惠泰医疗(22.9%)、泽璟制药-U(22.6%)、海思科(22.4%)、三生制药(21.0%)；2）持仓总股本占比前五分别为：百济神州-U(24.9%)、海思科(22.4%)、三生制药(17.1%)、泽璟制药-U(15.7%)、联影医疗(15.0%)。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：恒瑞医药(295亿元)、药明康德(277亿元)、信达生物（227亿元）、迈瑞医疗(155亿元)、百利天恒(119亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为惠泰医疗(+97.8亿元)、人福医药(+93.8亿元)、云南白药(+67.0亿元)、新产业(+50.8亿元)、复星医药(+42.4亿元)。 从医药子行业持仓市值占比变化来看 2025Q2医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环 比增 加前 三： 化学制 剂占 比42.3%，环比 增加最 大，+17.5pp；其 他生 物制品占比16.99%，环 比+9.9pp，医疗研发外包占比16.5%，环比+5.5pp。 环比变化后三：医疗耗材占比2.34%，环比变化-0.36pp；线下药店占比0.4%，环比-0.11pp；医药流通占比0.2%，环比+0.02pp。 2025Q2非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环 比 增 加 前 三： 其 他 生物 制 品占比0.54%，环 比 增加 最 大，+0.23pp；化学 制 剂占比0.74%，环 比+0.11pp；中药占比0.17%，环比+0.02pp。 环比下降前三：医疗设备占比0.54%，环比-0.04pp；医疗研发外包占比0.23%，环比-0.04pp；医疗耗材占比0.15%，环比-0.04pp。 从陆股通持仓来看 2025Q2外资持股占比基本持平：25Q2沪深港通 持有医药生物 板块的总市值 占比为2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值为1491.1亿元，较期初下降0.3亿元。 从持仓占比情况来看， 1）流通股持仓占比前五分别为：益丰药房（19.6%）、药明康德（12.1%）、理邦仪器（10.9%）、迈瑞医疗（10.8%）、东阿阿胶（9.4%）；流通股持仓占比增幅前五分别为：荣昌生物（+4.4pp）、百普赛斯（+4.2pp）、浙江医药（+3.6pp）、百利天恒-U（+2.5pp）、药明康德（+2.3pp）。 2）总股本持仓占比前五分别为：益丰药房（19.6%）、迈瑞医疗（10.8%）、东阿阿胶（10.5%）、东阿阿胶（9.4%）、金域医学（8.3%）；总股本持仓占比增幅前五分别为：三诺生物（+1.1pp）、大参林（+1.1pp）、凯莱英（+1.1pp）、联影医疗（+1pp）、昊海生科（+0.9pp）。 从持仓市值情况来看，前五分别为：迈瑞医疗（295亿元）、恒瑞医药（278亿元）、药明康德（210亿元）、益丰药房（58亿元）、云南白药（40亿元）；持仓市值增幅前五分别为：恒瑞医药（+85亿元）、药明康德（+44亿元）、联影医疗（+11亿元）、百利天恒-U（+8亿元）、片仔癀（+8亿元）。 风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2025Q2季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。 1医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 2025Q2医药总持仓变化情况： 25Q2全部公募基金占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金医药持仓占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比为6.32%，环比+0.06pp。 2025Q2外资持股占比基本持平： 25Q2沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值为1491.1亿元，较期初下降0.3亿元。 1医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 1医药子行业公募基金持仓占比一览 2025Q2医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环 比增 加前 三： 化学制 剂占 比42.3%，环比 增加最 大，+17.5pp；其 他生 物制品占比16.99%，环 比+9.9pp，医疗研发外包占比16.5%，环比+5.5pp。 环比变化后三：医疗耗材占比2.34%，环比变化-0.36pp；线下药店占比0.4%，环比-0.11pp；医药流通占比0.2%，环比+0.02pp。 1医药子行业公募基金持仓占比一览 2025Q2医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 持仓占比前三：化学制剂42.3%，其他生物制品17.0%，医疗研发外包16.5%。 1医药子行业公募基金持仓占比一览 2025Q2非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环比增 加 前 三： 其 他 生物 制 品占比0.54%，环 比 增加 最 大，+0.23pp；化学 制 剂占比0.74%，环 比+0.11pp；中药占比0.17%，环比+0.02pp。 环比下降前三：医疗设备占比0.54%，环比-0.04pp；医疗研发外包占比0.23%，环比-0.04pp；医疗耗材占比0.15%，环比-0.04pp。 1医药子行业公募基金持仓占比一览 2025Q2非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 持仓占比前三：化学制剂0.74%，其他生物制品0.54%，医疗设备0.34%。 2医药公司持股基金数量分析 2医药公司持股基金数量分析 2医药公司持股基金数量分析 2医药公司按持股市值分析 2医药公司按持股市值分析 2医药公司按持股市值分析 3医药公司按公募基金持仓流通股占比分析 3医药公司按公募基金持仓流通股占比分析 3医药公司按公募基金持仓流通股占比分析 4医药公司按公募基金持仓总股本占比分析 5医药公司按公募基金持仓总股本占比分析 5医药公司按公募基金持仓总股本占比分析 6陆股通持仓医药个股分析-流通股本占比 7陆股通持仓医药个股分析-总股本占比 8陆股通持仓医药个股分析-持仓市值 西南证券研究院 西南证券投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 分析师承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025